06 | 喜诗糖果：巴菲特 “从猿到人”（下）

喜诗糖果（See's Candies）毫无疑问是巴菲特最重要的投资案例之一，我们节目的标题已经清晰地展示了这一点。巴菲特承认，查理芒格推动他提升了对价值投资的认知，完成了“从猿到人”的转变，而喜诗糖果就是这一转变的代表作。

在上一期的节目里，南添老师和我们一起仔细梳理了这个案例的来龙去脉，这一集我们一起看看巴菲特从这个案例中学到了什么，以及这个案例如何影响到伯克希尔哈撒韦未来的投资。

在这一期的讨论中，我们着重关注了「现金流」这一核心概念，通过数据清晰地看到为什么喜诗糖果是一头疯狂的现金奶牛，巴菲特又如何利用喜诗糖果产生的源源不断的现金流进一步投资并购，构建伯克希尔哈撒韦的商业版图。

我们还谈到了一个非常有趣的问题：是不是因为巴菲特的抽血模式，导致喜诗糖果失去了本可以成为一个更加享誉全球品牌的机会？以及从投资并购的角度，买品牌和买团队，什么样的模式和判断标准更有可能实现成功。

此外，上期节目发出后，有位朋友Snoooking在评论区帮我们补充到之所以伯克希尔哈撒韦前期年报里一直没有出现喜诗糖果，是因为喜诗糖果是巴菲特和查理芒格通过蓝色印花公司持有的，而到80年代后伯克希尔哈撒韦才完全合并了蓝色印花公司，因此早些年喜诗糖果的数据会出现在后者公司的年报里。非常感谢Snooking的补充，也欢迎大家继续在评论区和微信群里和我们留言互动。

最后和大家分享，我们即将开展「成为巴菲特」听友群的读书活动，欢迎大家添加微信（aymunger）备注巴菲特加入听友群，参加我们每月一本书的共度活动。

• 第4期节目嘉宾胡恒博士从伯克希尔哈撒韦股东大带回的喜诗糖果做的小礼物
• 传送门👉🏻www.xiaoyuzhoufm.com

【主播】

艾勇（新浪微博：@艾勇），播客「DTC Lab」、「以变应变」、「科学销售」主理人

【嘉宾】

南添，望岳投资创始人兼基金经理，曾就职于某券商资管负责人，其部门管理产品规模达100亿元

【时间轴】

03:23  喜诗糖果，疯狂的现金奶牛

06:28  「自有现金流」到底有多重要？

10:16  同一笔现金如何在商业世界和金融市场两侧运营

12:57  都怪巴菲特，喜诗糖果本可以成为全球性品牌？

19:59  品牌的力量：把消费习惯变成风土文化

22:09  提价还是提量，哪种模式最优？

26:56  买品牌还是买团队，为什么巴菲特投资金融企业很多失败？

35:30  结尾彩蛋 神秘弹唱

【BGM】

Young Lover - Rich in Rags

somewhere over the rainbow  performed by Warren Buffett  「Becoming Warren Buffett」2017 HBO

【Staff】

视觉设计：佚名

制作监制：hec