【风险投资条款精讲(2)】天使轮、A轮、B轮、C轮投资人资金退出分步详解美国公司刘律师

【风险投资条款精讲(2)】天使轮、A轮、B轮、C轮投资人资金退出分步详解

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天使轮、A轮、B轮、C轮投资人资金退出分步详解|Term Sheet风险投资条款投资意向书

  • Attorney: Xiaoxiao Liu
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北侠科技:清算优先权下的分钱大作战!

上一期我们讲了清算优先权中的“优先权”与“参与分配权”,这一期我们继续通过北侠科技的例子,介绍清算优先权的作用。

假设没有清算优先权条件的退出回报分析,我们可以发现各个投资人按股权比例转换为普通股后,将获得不同的回报倍数。但实际情况并非如此,投资人们需要按照清算优先权从后往前获得回报。

通过视频中的讲解,也许有人会说,看起来做天使投资最划算,能拿到6.8倍回报。但是,别忘了,早期投资风险也更大。当蒙古人投资郭靖时,郭靖还只是个小毛孩,未来的发展还很不确定,投资也有可能化为乌有。而在后来洪七公投资郭靖时,郭靖已经崭露头角,名声远扬,只要不出大意外,郭靖的成功是板上钉钉的。这就是多赚和少赚之间的区别。

当然,上面的案例是一个非常理想化的情况,简化了许多因素,如股息和期权。从上面的分析可以看出,即使是一个相对成功的项目,以8亿美元成交,创始人也只能获得大约0.6亿美元,甚至不到10%。这就是后续投资人清算优先权的作用。

因此,在接下来获得投资者的Term Sheet时,不要只关注投资金额,还要注意清算优先权中的参与分配或不参与优先权。这对于创业者来说非常重要。