No.92 💵 查理·芒格是怎么炼成的半拿铁 | 商业沉浮录

No.92 💵 查理·芒格是怎么炼成的

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主播|潇磊 刘飞

查理·芒格被誉为投资界的智者,与沃伦·巴菲特共同铸就了伯克希尔·哈撒韦的投资传奇。芒格出生于1924年,尽管童年时期经历了经济大萧条的艰难,但芒格凭借自己的聪明才智和不懈努力,从哈佛大学法学院毕业后,成为了一名杰出的律师。

然而,芒格的内心渴望着更大的挑战与成就。于是逐渐从法律界转向投资领域,与巴菲特的相遇更是开启了他投资生涯的新篇章。两人的合作不仅在投资理念上相互影响,更在实践中共同成长,他们的友谊和合作成为了商界的佳话。

芒格的投资哲学强调质量而非仅仅是价格,他倡导投资于那些具有持久竞争优势的企业,并与这些企业的优秀管理团队合作,共同推动公司的成长。这种理念在伯克希尔·哈撒韦的发展历程中得到了充分的体现,帮助公司从一家挣扎的纺织厂转型成为全球最大的保险公司之一,其投资组合横跨多个行业,创造了巨大的价值。

在个人生活方面,芒格经历了两次婚姻,育有九个孩子,其中不少继承了他的律师职业。他对孩子的教育充满了原则和智慧,强调诚实、责任和自我提升。尽管在30岁时遭受了丧子之痛,但芒格并未被命运击倒,反而更加坚韧和乐观。

芒格的一生是对智慧、坚韧和谦逊的不懈追求。他的投资成就和对生活的态度为我们提供了宝贵的启示。查理·芒格,这位投资界的智者,将永远被铭记。

📮听友投稿邮箱:bannatie@163.com

☕️杭州特调「芝麻·半拿铁」的品尝地:西湖区华星路 01coffee

时间轴

04:17      查理·芒格家族史

08:49      芒格的童年时期与一份巧合的暑期工

12:48      二战时期芒格参军服役

18:13      退役后芒格哈佛求学

27:55      命运坎坷的30岁

31:28      芒格坎坷中年的两大慰藉:婚姻与投资

42:28      芒格的早期投资事业:房地产

49:05      芒格与巴菲特的相识相知

67:54      芒格与巴菲特合作的第一个大项目:蓝筹印花公司

74:42      伯克希尔哈撒韦与巴芒合璧

90:01      今天的巴芒与伯克希尔

111:58    片尾评论彩蛋

查理·芒格:

查理·芒格和沃伦·巴菲特:

年轻的查理·芒格和沃伦·巴菲特:

1974年巴菲特、多元零售公司、蓝带印花公司、伯克希尔哈撒韦公司的部分持股结构:

查理·芒格和第二任妻子南希:

主要参考资料:

《查理·芒格传》 珍妮特·洛尔 中国人民大学出版社

《穷查理宝典》 彼得·考夫曼 中信出版社

《巴菲特传》 罗杰·洛温斯坦 中信出版社

《滚雪球》 爱丽丝·施罗德 中信出版社

《沃伦·巴菲特传》 詹姆斯·奥洛克林 中国青年出版社

片尾曲:

《新造的人》郑宜农

本期制作人:奶树

封面图由 Midjourney/DALL·E 绘制,版权所有©️半拿铁

内容总结由 Kimi Chat 生成

展开Show Notes
15:15 一命二运三风水四积德五读书,六名七相八敬神九交贵人十养生。
Wind_cFvm:十一择人与择偶,十二趋吉不避凶,十三逢苦要无怨,十四不固执善恶,十五荣光因缘来。
刘飞Lufy
刘飞Lufy
2024.3.13
沙发
曦莱:屑主播⬆️,自己抢沙发。😝😝
Doran_HL:沙发
5条回复
41岁
41岁
2024.3.13
我嫩爹真的笑死
HD354510d
HD354510d
2024.3.15
1:20:51 其实伯克希尔哈撒韦是巴菲特最糟糕的一次投资,所以他才不改名,让自己时刻记住这个教训。
我先引用一下盖茨的原话:“在今天早晨用早餐时,我和沃伦还在讨论哪个投资决策是他所做过的最糟糕的。这不是件容易的事情,不过,我们最终还是根据一些衡量标准确定,买下伯克希尔.哈撒韦公司,可能是最不理想的一个。”
当时巴菲特是准备卖了伯克希尔哈撒韦的股权的,都已经跟时任伯克希尔哈撒韦CEO的洗玻璃·斯坦顿约定好价格(11.5美元/股)了,但是三个星期后收到的文件上面的价格却是11.125美元/股。加上巴菲特在处理风车公司上有了资产回收经验,就一怒之下以平均买入成本14.86美元/股控股了伯克希尔哈撒韦。
如果通过打折卖公司存货和固定资产,处理债务以及其它各项资产负债,按照巴菲特控股比例约70%算,可得1150万美元。相比投入的1030万美元,可获利约11.7%,投资周期从1962年持续到1966年底。
总之,如果自己不是在冲冠一怒后高价加仓,直接将成本拉高50%以上,这个回收率好歹还有赚,毕竟最初的买入是从7.6开始的。现在如果处置结果符合预期,能保本(如果资金按银行利息计算成本,是否能保本还是疑问)。想赚钱,一方面寄托于行业持续复苏,一方面要寄托于能够将存货和固定资产变卖出更高价格。一旦这两点之一或全部落空,哪怕是巴神照样赔钱出门。

中间他还试图甩手给芒格,但是芒格怎么可能愿意。

在他终于彻底摆脱伯克希尔纺织业务后,说过这样一段话,表达的就是这种悔意:“就这样我买入了烟蒂,而且我努力抽着。你沿着街道走,也许也会碰到一个烟蒂,它湿漉漉的让人很恶心,你避开了。可这是不要钱的,也许还剩下最后一口。1965年的伯克希尔·哈撒韦,就这样剩下湿漉漉的烟蒂含在我嘴里。我的很多钱都套在这个烟蒂里。如果我从来都没听说过伯克希尔·哈撒韦,可能我的情况会更好。”
最终结果正如他1998年说的“不管你相信与否,伯克希尔公司本身就是一个错误。我们之所以买下这个公司,就像20世纪60年代早期多数投资一样,从统计数字上看价格很便宜。在前10年,它几乎没有一点儿盈利,相反,在10年的时间里公司的净亏损却在不断的增加。最终,我们以远远低于营运资本的价格卖出。”

低于营运资本买进来,以为捡了大便宜。苦苦挣扎之后,最终仍然以远远低于营运资本的价格卖出去。

幸运的是,巴菲特没有将伯克希尔挤出的现金,重新投入到纺织品生意中去,而是拿去收购了国民保险、伊利诺斯州国民银行、太阳报等优秀公司。到1970年的时候,伯克希尔的纺织业务年净利润4.5万美元,购买的保险公司年利润210万美元,银行年利润260万美元,三部分业务占用的资本大体相差无几。
 伯克希尔1030万买进伯克希尔,这1030万,如果在1962~1965年期间,投资到其他企业,比如上面说的银行保险媒体,一直到1985年彻底退出纺织业,长达20多年时间,早已驴打滚式翻成数十亿了。然而,被纺织业拴住的驴,就那么静静地傻站着,没有参与打滚。

由于巴菲特投资伯克希尔时,管理的资金规模还不够大,伯克希尔股票占用资金比例不小,很多其他企业(例如保险银行媒体)都是透过伯克希尔完成再投资的,加上巴菲特想用伯克希尔这个字号提醒自己,就仿佛贴张膏药在脸上,照镜子民主决策时,可以听到“不要再去捡烂生意烟蒂”的反方发言,所以,他决定将伯克希尔作为自己今后的唯一投资平台。

我相信,那时的巴菲特知道自己未来的事业很大,但恐怕也没有想到会达到数千亿美元的规模。现在回头看,1970年以前的伯克希尔公司其他股东,无论他们的持股最终流到了何人之手,在1965~2024的59年跨度里,这些人无疑搭车分走了上千亿财富。
如果巴菲特当年注册一个自己全资拥有的投资平台,将包括伯克希尔在内的其他公司置于该平台之下,并在初期将保险、银行、媒体等子公司股权通通整合在全资平台下,那么,今天巴菲特的财富,可能会多出几百上千亿美元(后面收购资产增发的新股也分走几百亿,但那些不算因伯克希尔平台造成的失败)。

不是今天身家1000多亿美元的巴菲特矫情,这个决策,在过去五十多年投资生涯里,确实造成了大约相当于当前全部身家的财富损失,无论从什么角度看,“最糟糕”的评语当之无愧。
HD354510d:因篇幅原因,中间11.5美元的估值过程和1965年伯克希尔哈撒韦财报的具体数字以及后来1969年清盘合伙公司的细节就省略了,总之伯克希尔哈撒韦确实让巴菲特损失了相当于当前身家的财富🙁
d岁寒b:真详实👍🏻
Dreams001
Dreams001
2024.3.13
23:11 大概去年的时间,我在早上等公司的电梯来之际,看到芒格去世的消息,看到报道中的描述非常的平和,没有多大的遗憾,心里面也非常敬佩这位智者。

芒格,我想象中,他是站在路灯下讲话的人,和蔼的态度谆谆教诲,每一位行走在路上的年轻人,包括你我。

终于,听见这两位,拿铁兄弟,讲解这两位的传奇故事了,aiaaaa 你们👾👾👾
HD722779v:加入芒格书院,还有湾区群,让我们一起离智慧更近一点
风沙渡_xHoe:芒格书院没有这个人
10条回复
唯一需要认真听的话就是:不构成投资建议…
Julia_Scott
Julia_Scott
2024.3.13
1:37:26 哈哈哈,原来伯克希尔的股票,本质上是高端联谊活动的入场券
2:03:17 我喜欢这个片头
徐个个
徐个个
2024.3.14
2:01:26 很多时候还是眼光和选择问题,说实话,也要承认偶然性和运气。我经常跟别人举的例子就是,我09-10年就关注比特币了,当时用普通电脑的独立显卡就能挖到矿,我因为别的事情要24小时挂机,想着就是挂着挖矿聊胜于无,彼时大概不到1美元一枚,挖了一阵,攒了有个位数的币,然后因为一次事故电脑摔坏了,我换了电脑,把旧硬盘格式化了,钱包也就没有了,我也就没再管这件事,正好那时又换了城市换了工作,一大堆事千头万绪,就再没关注比特币。等我再看它的时候,已经是矿机挖矿时代了,我记得我还研究了下个人买显卡组装矿机,发现成本巨高,而且坊间都说挖矿连电费都赚不回了,遂作罢。十几年过去了,一些朋友听到这个故事都觉得惋惜,但是我想想其实没什么,因为以我的投资眼光和魄力,以及当时的生活情况,即使我坚持挖矿,估计涨到几十美元的时候,我就很开心的抛售了,也不会大规模买入,更不可能持有到它涨到几万美金。所以说,投资真不是普通人能轻易掌握的。
果哥的小卡车:人,只能赚自己认知以内的钱。不用懊悔,都是命中注定的。
风沙渡_xHoe:想知道你们这些大神现在干嘛了
4条回复
尊者
尊者
2024.3.13
2:04:33 尊者觉得很淦
载道扬
载道扬
2024.3.14
33:02 答:由此可得,芒格的孩子中,有且至少有一名律师也是和律师结婚。
刘皇叔不留:数学天才你好
PHw:我听到这句时,也是得出了这个
3条回复
这期我可要好好留言😃
总算听到了地表最强相声版的巴芒故事,梗出不穷。
相比巴菲特老爷子,大多数人应该更喜欢成为芒格那样的人。不会过分地只专注赚钱,提到巴菲特的“抠门”,一定要提一下另一位投资界大神老戴维斯先生,戴维斯家族三代人的故事也是不错的播客素材😜。老戴抠门到自己家人买根热狗都被嫌弃一下😅

说回芒格,他可是是出了名的“毒舌”和“高冷”,在BRK不怎么抛头露面,也符合他的性格特征。但芒格对家人又非常的慷慨和爱慕,个人爱好更丰富,表现得更立体多元。所以感觉芒格更接近于大众普世价值观的天花板,有钱又舍得花钱,钱又花在刀刃上,又没有什么道德瑕疵。
我没记错的话,芒格一生应该遇到过两次触底,一次是年轻时坟墓黄了加上丧子之痛,一次是在投资业绩不顺时还遭受了白内障手术失败的痛击,说他那会已经开始自学盲文了,想想一位嗜书如命的人即将要接受双目失明的事实,该有多大的勇气啊。好在天无绝人之路,老天还是眷顾芒格,自那之后,他只有一只视力正常的眼睛,这样继续看了几十年书和财报。

原本今年元旦想着总能见证这位老法师的百岁人生,但偏偏定格在了99.9岁。芒格和巴菲特的投资人生没法复制,但两位大师在为人处事和管理经营上真的给到后辈很多好的启发,比如不吝惜赞美他人,终生学习,知行合一。巴菲特和芒格都达到了其他人达不到的高度,赚得多,活得久,众人爱。叹为观止啊😄
12:06 《蝉与摩托车维修艺术》—着实属于梦幻联动了~
刘飞Lufy
:
蝉!
周末周六和周五:好高情商的回复!学到了!纠正一下《禅与摩托车维修艺术》—文化有限👍
3条回复
Julia_Scott
Julia_Scott
2024.3.13
1:48:33 普通人94可能口味会弱一些了,他还能每天炫好几瓶可乐,感觉他还能乐好几年
您出去的早 我回来得晚 咱们不得拜街坊
潇磊
:
你猜多少人能看懂
特沙拉:看懂了😉
5条回复
SitaLIU
SitaLIU
2024.3.14
几乎快听完半拿铁现有的播客
才发现等更时间觉得极其漫长
…………
特沙拉:同感
樱桃小萝卜:同感
里脊_
里脊_
2024.3.14
惊喜!!!!!今天出了点交通事故整个人心情非常不好。(人没事儿,新车拉去修了)没想到点开小宇宙就看到了芒格!!!上次留言说会不会出一期芒格!没想到飞哥和潇磊真的会看留言,心情好多了!开心且兴奋!🥰
里脊_:我一直在想“否极泰来”会有什么好事发生~除了股票涨了一些以外还有芒格!我真的太兴奋了!🥳
9095_
9095_
2024.3.18
这期听得很感慨。前任推荐的半拿铁,毋庸置疑但凡听过一期节目的人都会爱上半拿铁。分手前的记忆还停留在前任推荐看芒格的书。这期讲芒格,还是破防到了呀。不念过往,是芒格的处事态度,也是他的。我想我偶尔路过01coffee去喝一杯的时候,还是会想起夏日的午后当我在知道半拿铁原来是和01coffee联名时迫不及待要和他分享的心情,也会回味想和他相伴下去的心情。
evershining:打雷姐还是忘不了小男友啊
柯洛伊1230:摩羯男的风格,还是不要留恋啦
4条回复
qunlin
qunlin
2024.3.17
两位主播可以把动画系列列入清单吗?迪士尼,皮克斯,梦工厂,甚至中国早期的上海美术制片厂。
Kane凹凸曼:《宝莲灯》以后上美还有其他神作吗?🙃真得不记得了。
52:17 哈哈哈好听好听!