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2商品的价格取决于它的生产成本，黄金、白银是贵金属货币，他们都是有生产成本的，但1971年之后全球的货币体系都已经脱离了贵金属，处在一个无锚货币体系之下。
理论上讲，政府想印多少钱就可以印多少钱，它本身不再存在一个客观的市场成本，而是包含着政府的意愿和主权信用在其中。
所以当美国政府和某些自由主义经济学家，强调应该完全由市场决定一国本国货币汇率的时候，那么他这个提法本身就存在逻辑缺陷，由于货币变成了纯粹的政府主权信用，因此政府在汇率决定问题上的作用是非常巨大的。
一个农业国想要借助出口制造业的拉动作用转变成工业国，需要汇率的适度低估，并且保持汇率稳定，如果本币汇率高估，那么出口商品就没有竞争力，如果汇率波动大，那么那些利润率低的出口企业就不太敢签合同。
2005年之前，人民币汇率很好的服务于中国的出口导向型工业化的发展策略。从1980年代开始，人民币兑美元的汇率大约是在1美元兑1.5块人民币左右，当时虽然有多轨价格，但最主流的价格是1:1.5。
此后的十几年里，它在持续的贬值，贬值的速度达到了年化15%左右，到了1994年初，最终贬值到了1美元兑8.7毛钱人民币，黑市价甚至达到了11块钱。
这样一个贬值速度意味着在整个80年代，虽然说中国的经济增速也达到了每年10%，但如果我们用美元计价，中国人均GDP的增速远远没有账面上那么好看，且相对美国经济规模的占比有几年是下降的。
其实不仅仅80年代的中国，直到今天这个问题在广大发展中国家中也非常普遍。
他们每年向联合国、世界银行、全球媒体汇报的经济增长数据都挺好看，但其实没有多少意义，因为他们的汇率长期来看是贬值很快的。
印度前几年喜欢声称自己的增速终于超过了中国，但是如果考虑到1994年以来印度卢比兑美元的汇率，它每年平均贬值3%-5%之间，那么它的实际财富增速就并不是表面增长速度那么快了。
90年代初的大背景，开启了中国招商引资和鼓励出口为组合拳的出口导向型工业化时代。
中国这样一个10多亿人口的，巨型发展中经济体，通过汇率的大幅贬值而压低了本国的劳动力、土地、环境等各种要素的价格，从而快速地挤入了东亚供应链。
这一系列行动导致东亚地区，原本从事劳动密集型制造业和加工贸易的那些经济体，最典型的比如东南亚的四小虎，泰国、马来西亚、菲律宾、南印度尼西亚等等。
他们在竞争中都处于下风，政府的组织能力和国民劳动素质总体上都比不过中国大陆，因此他们的出口部门，竞争不过中国东南沿海的竞争对手。有一种观点当时也比较流行，他们认为90年代中期，他们的出口部门在失败，而房地产和资本市场在低息美元热钱的涌入之下仍然在上升。
所以里面出现了虚拟经济继续涨，而实体经济在衰败，这两者之间的一种背离形成了泡沫，从而为1997-1998年的亚洲金融危机塑造了一个基本面。欧盟在向东扩展的过程中，原苏东地区的一部分人口和土地，并入到了欧洲统一市场，原中东欧国家，他们的政府组织能力，国民的教育素质以及竞争力要普遍高于南欧国家。
德、法、英、荷、比、卢、北欧等等高收入经济体的市场，原本是向南欧国家的出口企业开放的，结果本世纪头10年逐步被中东欧国家新进来的出口商给取代，于是就逐渐形成了2012年欧洲次贷危机在南欧地区爆发的基本面。
所以当我们再次见到类似的实体产业迁徙和消长变迁的时候，一定要对此后几年的潜在金融危机、汇率动荡、债务危机做出必要的心理准备。
到了第二个阶段，1994年到2005年7月21号为止，这11年时间里，总体来看人民币对美元的汇率处于稳定的阶段，长期稳定在8块2毛9附近。
官方的说法叫做有管理的浮动汇率，但这十年如一日的稳定需要央行对抗来自不同方面的压力。1997年到1998年发生亚洲金融危机的过程中，人民币汇率拒绝贬值就是一个非常有意思的故事。
中国政府在亚洲金融危机的早期就公开宣布，我们人民币绝不贬值。为什么要做这样的公开表态？与其说是高瞻远瞩，不如说是出现了一系列的误判和误解，既有对索罗斯动机的误解，也有对金融危机冲击程度和后续影响的误判。1997年7月1号是中国香港回归的日子，对于我们中华民族来讲，这是一个非常重要的政治事件和政治时刻。
而就在这个档口，包括泰国，然后是整个东南亚，最后是整个东亚地区，开始出现了金融危机和汇率大幅贬值。带头冲击泰铢的玩家是索罗斯，因为这个人跟中国的往来已经有好几年了，他经常大手笔资助各国的非政府组织反对派，推动别国的政治变革，要实现他所谓的全球开放性社会的政治理念，而且此前他的确曾经卷入过中国政治。
北京方面很正常的就想到，这么一个喜欢颠覆他人政权的美国金融大鳄，从泰国开始煽风点火，然后袭击香港资本市场的港币，那么很可能是为了挑战我们中国收回香港主权，试图用市场的暴跌，经济的萧条，来证明我们中国共产党无法实现对香港的有效管制，无法稳定资本主义香港市场。既然如此，那我们就要坚决予以反击。
所以当时的决策主要是从政治立场，政治斗争来考虑的，另外一方面，人无信不利，我们中国政府历来高度重视自己的国际信用，言出必行，所以后来我们看到的情况就是港币联系汇率没有放弃，人民币一直保持了兑美元的价格稳定，没有贬值。
从1997年夏季开始，之后的一段时期里，整个东亚地区的货币都出现了贬值浪潮，而且还不止一波，贬值的幅度都在30%-40%不等。其导致处于工业化早期的中国制造业产品在汇率上吃了大亏，因为我们不贬值，而我们的竞争对手贬值，所以那两年中国东南沿海的出口行业非常困难。
一直等到2001年中国加入世贸组织之后，我们才真正的重新打开全球商品市场，全球制成品市场的大门，从而打开中国经济的一个新增长通道。所谓失之东隅，收之桑榆，人民币在危机中不贬值的事情，无心插柳柳成荫，为我们赢得了意料之外的好处。
2001年之后，美国的战略中心转到了中东去反恐，所以对东亚、东南亚无暇顾及，中日之间就出现了对本地区领导权的竞争关系。2005年的一次地区重要国际会议上，一些东南亚小国纷纷表态说中国才是我们这个地方靠谱的老大哥。比如当时的菲律宾总统，她在地区性国际论坛上公开表示：
幸亏我们这儿有一个中国这样的老大哥，在亚洲金融危机中拒绝人民币贬值，从而避免了整个东亚出口发展型导向的经济体竞争性贬值循环的这种状态，是中国用自身的经济困难来换取了整个地区的经济稳定，所以我们感到都很幸运。
通过菲律宾总统的话可以看出，在20世纪头10年，中国和整个东南亚地区的关系应该是非常不错的进展，一直持续到2010年夏季，美国的希拉里国务卿开始搞重返东亚，这个阶段才结束。
那么中国是无心插柳柳成荫，可谁不高兴了呢？日本政府就非常不高兴。在2010年之前，日本的GDP规模一直远大于中国，从经济实力上来讲，他们是东亚地区毫无争议的经济领头羊。
产业层次也好，技术水平也好，财政实力也好都要高出我们很多，可问题就在于东亚金融危机过程中，日本政府不愿意承担地区大国的责任，遇到美元加息周期带来的贬值浪潮，它跑的比别人还快，日元迅速且主动地进行了贬值。
俗话说，天塌下来，有高个子顶，可是本地区最大且最强壮的大个儿率先跑了，留下本地区第二大的中国帮大家硬抗，所以此事之后大家就都看出来了谁是有担当的，谁是最靠谱的。
