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0很多朋友可能看过一部经典的金融投资题材的电影《大空头》，影片中讲述了美国次贷危机前夜，早在2005年就穿透数字背后的真相、开始做空次贷市场，并最终在危机中收获巨额回报的几位天才投资人的故事。
而事实上，早在2003年，就有一位投资人先见地预言到了潜藏着的次贷危机，和遇到的每一个人坚称次贷危机已初具苗头，后来更是做出预言，“美国银行系统的彻底崩溃是必然的”——他就是人称“黑天鹅之父”的纳西姆·尼古拉斯·塔勒布。那么本期龙旗小宇宙播客，我们邀请到了龙旗读书社团的两位朋友，请他们来为我们聊聊塔勒布的名作《反脆弱：从不确定性中获益》：
到底什么是“反脆弱”？在当下充满不确定性的市场环境中，如何利用“反脆弱性”？
关注龙旗的小伙伴可能知道，龙旗内部成立了非常多的兴趣社团，其中就包括读书分享社团。那本期我们也是邀请到了读书社团的一位龙骑士，请他来为我们分享一下他最近的阅读——《反脆弱》。
聊到《反脆弱》这本书，我们先来介绍一下书的作者——纳西姆·尼古拉斯·塔勒布，是的，他也是《黑天鹅》的作者。除此之外，塔勒布还是一位出色的风险管理学者、纽约大学理工学院的杰出教授。在他二十多年的交易生涯中，不论在1987年美股大崩盘、2001年“9·11事件”、还是2008年金融危机等事件中都能有效防范风险，甚至获利颇丰。
在《黑天鹅》一书中，塔勒布向我们揭示了极其罕见且不可预测的事件如何潜伏在世间万物的背后，而在《反脆弱》中，则是提供了“黑天鹅”的解药，他极力为不确定性正名，让我们看到它有益的一面，甚至证明其存在的必要性，他还建议我们以反脆弱性的方式构建事物。那首先想请您给我们说说：您如何理解“反脆弱”的呢？
我对“反脆弱”的理解是，它既不是脆弱，也不是坚韧，而是一种反脆弱性，就是事物所具有的，在压力环境下反而可以受益的这样一种品性和特质。
所以我理解《反脆弱》这本书的核心的观点是，如何在不确定的环境下，利用我们的反脆弱性，从不确定性中获益，从波动中获益。
那书中也提到了非常多经典的关于脆弱和反脆弱的案例，您有什么比较印象深刻的吗？
确实书中有很多脆弱和反脆弱的案例，我当时印象比较深刻的案例，比如国王许诺说犯了错误的人，要用一块大石头砸死，但是他后来反悔了，觉得这个这个承诺太大了，需要稍微修改一下，就改成了用1000块小石头去实施。
所以有的时候，小剂量、高频次地面对一些波动或者压力，有的时候反而会对我们形成一些反脆弱性，我们的机能的话反而会增强。
所以说反脆弱和坚固是不同的。举个例子，脆弱的比如说花瓶，很易碎；坚硬的比如说岩石，它是坚固，但是它不具有承载性，不具有变化。
而反脆弱是一种在压力环境下会去成长的特性，比如说我们人体的肌肉，再比如说自然系统或者其他复杂系统，其内部充满着难以察觉的相互依赖关系和非线性反应，所以才能够不断利用随机事件、不可预测的冲击、压力和波动来实现自我再生。
是的，确实我们当下的世界也是充满着不确定性，美国总统选举刚刚落幕，俄乌冲突持续几年，朝鲜半岛动向频频，中东地区也是动乱频仍，谁也不知道黑天鹅事件和明天哪一个先来。
那在这样一个变局时代中，我们如何摆脱路径依赖的静态思维，寻找应对不确定性的方案呢？
对于反脆弱性，我的理解是：原则是比较简单的、但组织或结构式比较有机的，所以实际表现是更复杂多样的。结合这一特征，我们就可以在工作生活中去降低脆弱性，提高反脆弱能力。
比如在工作中，我们可以有一些小批量、高频次的风险压力测试，针对我们的IT系统或交易系统等等。特别是在规模扩大的过程之中，其实更需要进行这些压力测试。
再比如，我认为多样性是一个很好的解决方案，表现在我们的工作中——我们的产品需要多样性，因为不同产品在不同阶段有不同的表现，没有任何一个产品可以在所有阶段都表现完美，所以需要有不同产品的组合搭配；而我们每一个产品呢，又需要有不同的策略，要由低相关、高差异的策略来组成，这样产品表现才会更加的稳定，更能应对这场的波动和冲击，形成反脆弱的能力。
然后从我们个人来说的话，反脆弱指向的可能是一种“无我”的思维，去除我职。因为我们很容易形成自我中心的认识，那一旦世界不是从我出发的，就很容易受到伤害。如果能够做到去除我职，能力和思想的维度更丰富一些，那么受到世界的伤害就会更小，能力就会更强，就像古人所说的“大音希声，大象无形”。
确实，俗话说“晴天修屋顶”，想要未雨绸缪为未来做好准备，拿《反脆弱》书中也提到了一个非常有效的答案，就是在投资中常用的“杠铃策略”，您可以为我们介绍一下吗？
杠铃策略就是一种尽可能地降低投资的整体风险、但同时又最大化潜在收益的一个策略，举个例子，有两种投资方式：一种是将90%的资产投向相对稳健保值的产品，将10%投资于风险极高的产品——这样一来，投资者的损失不会超过10%，但收益却是看不到上限的。另一种则是将100%的资产投向所谓的中等风险产品，最终可能由于计算失误带来毁灭性的风险。
比如塔勒布在911事件、还有2008年的金融危机中，都是利用了这些极端事件去获益，但他的策略整体又基本是无风险的，因为他持有的90%以上是债券或类固收的产品，只有5%-10%去赌不确定的黑天鹅事件。
其实我们古代《孙子兵法》里边讲，“以正合以奇胜”，就是正面战场要去正规地迎战，否则可能直接溃不成军，“奇”也就谈不上了；那“以奇胜”是说要有一支奇兵去出奇制胜。这支奇兵能取胜，会获得最大的潜在收益，那如果失败也没有关系，因为正面战场还是保持着对抗状态，至少保证自己在不输的状态，这是我理解的杠铃策略。
其实现在很多的投资理财产品，也是应用了这种杠铃策略，比如90%以上配置类固收、或者中性产品，剩下5%-10%配置比如期权类的产品，获取杠杆的放大效益是更大的，这在实质上也像是一种保险。
那借鉴纲领策略的思维，其实对我们的职业发展也是很有帮助的。首先本职工作我们需要做好，但我们可以不仅限于本职工作，可以有一些多维度的尝试，万一成功了可能就是人生转型的契机。但是最好不要完全放弃本职工作，否则如果额外的尝试也失败了，那其实就是投机而不是投资了。
那您在金融市场经历过这20余年的牛熊周期，您认为作为投资者要如何形成具备反脆弱的能力呢？
作为投资者，应当对自己的投资历史进行业绩归因，观察自己的投资收益主要来自哪一部分——那如果收益不是主要来自择时的话，就需要重视资产配置。而资产配置就像之前说的，需要“以正和，以奇胜”，在整体风险可控的情形下做到潜在收益最大化。
所以在我看来，资产配置首先是要形成抗风险的投资理念，认识到经济的周期性，比如50-60年的康波（技术创新）周期，15-20年的库兹涅（房地产）周期，3-5年的基钦（库存）周期），这种周期轮转的客观规律是投资必须要面对的。
其次是寻求稳定的投资方法论，因为市场的收益，其实可以分三个部分来看：第一部分是无风险套利，以十年期国债收益率衡量，就是投资者可以获得的相对来说无风险的收益，这是一个基准；十二部分是市场的beta，是伴随着人类经济增长而后的的市场收益；第三部分就是超额收益，主动交易者或者我们量化交易者，认为自己所拥有的能力，就是这种获取超额收益alpha的能力。那只要你具备这三部分的能力，只要坚定地在市场上长期投资，形成自己稳定的投资方法论，我认为都是可以获得长期收益的。
