混乱即阶梯，波动即机会

👨🏻‍💻本期嘉宾：丁一｜《逆风翻盘：危机时代的亿万赢家》译者、南洋理工商学院校外导师

如果让你讲一个关于“逆风翻盘”的故事，你第一个会想起谁？今天我们这期节目的主题就会围绕“逆风翻盘”四个字展开，当然，讲的都是关于在金融市场上真实发生过的“逆风翻盘”故事，大佬的经历一定会对你有所启发。

之所以有这期选题，其实是因为一本书——《逆风翻盘：危机时代的亿万赢家》。作者以比尔·阿克曼为引子，以塔勒布、斯皮茨纳格尔、索内特等灵魂人物为主线，讲述了他们的投资思想及职业成长史，以及他们在2008年金融危机、2010年闪电崩盘、2015年股灾、2020年疫情等危机之下的投资实践。

这本书的英文名叫Chaos Kings，丁一老师说原本打算直译成《混乱之王》，但是后来觉得还是《逆风翻盘》更像是投资的语言，所以改了。我倒是更喜欢《混乱之王》这个名字，这不由得让我们想起另一句出自《权力的游戏》小手指的名言：Chaos is a ladder---混乱即阶梯。只有混乱，才有机遇，只有波动，才有利可图。当然，在投资里不一定全对，毕竟在秩序中也可以找到增长，但混乱与波动，显然更值得玩味。我们请到了本书的译者、同时也是南洋理工商学院的校外导师丁一来到《厚雪长波》，一起跟我们聊聊在一个充满危机与风险的世界里，如何与之共舞并找到致富与生存之道：到底什么是黑天鹅？什么是龙王？极端事件的风险到底能不能被预测？塔勒布的理论，我们到底该怎么运用到投资实践中去？

现在这个世界本就不靠谱。在投资过程中，也更容易出现秩序年代才会有的“小概率事件”，一旦被击中，将会遭受巨大的损失；反之，如果能成功识别并管理风险，这将成为你绝佳的投资机会。那么，如何在黑天鹅满天飞的年代赚钱呢？普通投资者该如何做？希望这期节目能够给你带来一些启发～

本期剧透

1、04:42 黑天鹅派 VS. 龙王派，极端事件的风险到底能不能被预测？

2、09:19 “灰天鹅”不一定知道确切的发生时间，但我们能感知到其大致的方向，这种认知非常重要

3、09:44 量化是通过历史数据回测找到相关性，投资逻辑强于数据相关性

4、13:09 黑天鹅世界的风险虽然无法预测，但并不意味着无所作为；我们可以用应对策略应对不确定性

5、19:47 从理论到投资实践，比尔阿克曼是如何应对疫情这只黑天鹅的？

6、28:23 我们不能陷入非此即彼的选择，而是要把两者作为互补：既要保持对市场的敏感度，也要避免过度依赖短期的预测

7、32:42 “黑天鹅保护协议”是什么？通过低成本寻找尾部期权来对冲极端市场风险，核心是找到市场上低估的对冲工具

8、36:02 当市场数据呈现出“肥尾效应”，即极端事件的发生概率远高于正态分布的预期时，投资者需要做好应对极端事件的准备

9、39:50 挑选投资管理人时，“便利性”概念是一个关键因素

10、40:39 面对波动的市场应该怎么投？采用“杠铃策略”，将大部分资金用于保持稳健，小部分资金投资高弹性的风险资产以小搏大

11、46:11 “脆弱“和“反脆弱”怎么理解？塔勒布讲我们要在金融市场上寻找“凸性”的东西

12、54:55 好的处理方式，一是长期持有，二是分散配置，不要因为大的回撤扰乱持仓节奏

13、59:43 在不确定性的市场环境下，投资者要做冗余设计，留有余地

听友来信

你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方账号”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。

收听渠道

这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。

创作团队

主持/七一 Layla

嘉宾/丁一

封面设计/VV

后期/薛一鸣

关于我们

《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。

雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过6300万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。