审视中国牛市的韧性 - GS report

中国股市近期表现与展望
股市“开门红”，MSCI中国指数年初涨幅大。
预计牛市进程放缓，维持港股和A股高配。
两会政策对股市的影响
2025年两会经济政策目标符合市场预期。
政策信号利于稳定增长预期和股市回报。
AI对中国股市的作用
AI模型改变科技题材叙事，投资者情绪乐观。
AI普及有望提升中国股票盈利和价值。
关税风险与市场反应
中国股市面对关税韧性强于2018/2019年。
投资者可能忽视关税风险因素。
中美紧张局势的影响
特朗普备忘录引发投资流动担忧。
中美双边紧张局势多面，风险上升。
本轮股市反弹的特点
本轮反弹与去年9月大涨本质不同。
市场还有进一步上涨潜力。
全球投资者的动向
全球公募基金低配中国，部分参与交易。
全球基金增配中国股票将带来资金流入。
A股与民企股投资机会
A股表现落后，未来或跑赢港股。
民企监管环境宽松，有望领先国企股。
投资策略建议
维持对中国离岸和A股的高配建议。
青睐超额收益策略和滞后股投资。