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79Hello大家好，我是小二。许久不见，我又回来了。
这是一期三易其稿的节目。截至节目上线的时候，我依然有冲动重新再录一遍——这次的关税事件以及后续余波持续不断在刷新我的世界观，并且每天接触到的信息让我对这件事情的理解在不断进化。不能再等了，先和大家把我目前的理解录一期，后面的事情后面再说。
考虑到以上的情况，先说一下本期节目录制时间是4月7日晚上和4月8日早上，shownotes的撰写时间是4月9日晚上。所以shownotes会比节目逻辑更加通顺一点，请大家重视这期的shownotes。
本期节目相当干货，是对当前局势的分析以及以此推得的对于投资组合的自我审视。再次声明，以上内容仅为我分享个人观点，不代表投资建议。
一、大幅增加关税的目的何在
所有人在讨论关税前应该都会问自己一个非常直白的问题，为什么美国内部那么多政界、业界、学界的人都在反对关税，而看上去关税对美国的副作用（输入性通货膨胀）似乎又难以避免，为什么特朗普政府团队仍然一意孤行？
有三个比较合理的解释：1、为了兑现竞选承诺，试图进行贸易保护；2、为了解决美国长期贸易赤字问题；3、为了创造本届政府减税的资金来源。
二、特朗普醉翁之意不在酒？
尽管各路大神表述不尽一致，但这次特朗普的大幅增加关税显然意图并不在最终落地这些关税。我倾向于认为这是对全世界所有国家的极限试探。如果非要说，也可以认为是一种服从性测试。
如果国家服软（正如撰写本shownotes时不断冒出的各路谈判代表寻求和美国对话一样），那么美国很可能会获得：1、美元对该国货币贬值（参见海湖庄园协议那期内容）；2、该国承诺对美国大规模采购+对美投资（本期节目音频部分只提到了投资，但今天越南代表团的疑似和解协议提醒了我还有采购）；3、该国与中国脱钩，形式上就是向中国加税。
第1、2项在包括东南亚国家在内的没有什么谈判余地的国家落地概率很大。第三项落地概率目前不好判断，但如果实现对我们的出口打击会很大。
因此，虽然很多媒体都在提到美国本次极限测试可能在长期损害美国作为全球霸主的地位（确实是事实），但短期内我仍然倾向于美国“得逞”的概率很大。
三、这么搞会出现衰退/经济危机/大萧条吗？
顺着前面的分析，如果跪的国家很多，美国成功实现了美元贬值并减少了贸易逆差，那么美国出现衰退的概率并不大。但新兴市场国家就不一样了。因为可能潜在的中美选边站问题，比如越南这类“中国+1”国家可能未来会出现出口规模大幅下滑，进而出现衰退乃至金融危机的风险。现在的情况让我想起了早年双十一期间的商家，在淘宝和京东中“极限二选一”的场景。在这个极限二选一的游戏中，短期看，商家总要失去一部分客户，京东最终没有办法追赶上淘宝的GMV，淘宝守住了行业第一的宝座。
但长期看，淘宝京东二选一的最终赢家是——拼多多。
四、如何审视我们的投资组合？
写本shownotes之际，听友群正在振臂欢呼国家队下场救市，境内和香港市场逆势翻红。也看到朋友因为恒生科技创造历史单日最大回撤表示阶段性（2-3年）撤出权益市场。我觉得都不可取。
资本市场的特点是，极值日波动很大，但长期回报其实比较平均。我不认为现在的情况比2018年更差。站在美国或者全球资本市场的视角，目前交易的主要是：（1）对于特朗普这种扰乱市场秩序行为的一种风险厌恶情绪（体现在估值层面）；（2）对于美国乃至全世界衰退可能性的定价（体现在盈利层面）。顺着前文思路，如果出现衰退的概率较小（新兴市场衰退对美国资本市场影响不大），那么估值的下跌会使得股票投资的性价比上升。
经历过特朗普第一届政府，我很意外大家对这次事件的反应很大（我感觉大家应该习惯了才对）。正如我们在2023-2024年国内资本市场低迷的时候一直呼吁的那样，这个世界没有这么好，也没有这么差。不要用长期问题（中国的老龄化、中美争霸）指导短期投资。
最后一句话做结尾，投资的本质是把握经济运行的逻辑，与各位共勉。
思维导图
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02:50 友台关于关税的节目推荐
04:04 关税的起源
07:21 特朗普为什么要启动关税战争?
12:42 如何评价这次关税？
16:33 关税事件未来会走向哪一步？
19:35 1930年的经济大萧条会再次发生吗？
22:11 这次关税对于投资的影响有哪些？
主创团队
主持人：麦子店小二
剪辑：Lxin
制作：Lxin
BGM
片头音乐：
Saint Romain - she said im lonely
插曲：
Jeff Kashiwa - Show Me Love
片尾音乐：
孙燕姿 - 逃亡
最后但不是最不重要的话：
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最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。
