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0什么是经济周期？
- 报告引用了著名经济学家萨缪尔森的描述来定义经济周期。简单而言，经济周期就是经济活动所经历的有规律的扩张和收缩过程。
- 萨缪尔森描述了经济周期的现象和过程：“在繁荣之后，可能会出现恐慌和暴跌，经济扩张因此让位于衰退，国民收入、就业和生产下降，价格和利润下降，工人失业，当经济最终达到最低点以后，复苏阶段开始出现，复苏既可以是缓慢的，亦可以是快速的，新的繁荣阶段表现为长期持续旺盛的需求，充足的就业机会以及增长的国民收入……”。
- 然而，这一定义描述了现象，但并未揭示经济周期的本质：它是如何产生、传导、演化，与经济增长有何联系，以及是否适用于中国等问题。为了回答这些问题，报告回顾了主要的经济周期理论。
主要经济周期理论概述
报告详细介绍了以下几种主要的经济周期理论：
- 凯恩斯主义的经济周期逻辑起点： 凯恩斯主义认为经济危机的一个重要原因是有效需求不足，从而导致生产过剩。
三大心理规律： 凯恩斯认为有三大心理规律影响人们的消费与投资，从而导致经济周期波动：边际消费倾向递减规律： 随着收入增加，人们偏好储蓄，导致消费需求不足。
资本（投资）的边际效率递减规律： 随着投资增加，预期利润率因成本提高和产量扩大而下降，抑制企业投资积极性，导致投资需求不足.
流动性偏好规律： 人们愿意持有更多货币而非其他资产，这是消费和投资不足的反映，由交易、投机和谨慎动机决定.
四阶段： 经济周期分为“繁荣、恐慌、萧条、复苏”四个阶段. 凯恩斯认为“繁荣”和“恐慌”是最重要的两个阶段。
传导机制： 报告描述了各阶段的转换：繁荣到危机： 繁荣后期，资本家乐观预期导致投资增加，生产成本增加，资本边际效率下降。过度乐观和投机导致资本边际效率突然崩溃。信心逆转，流动性偏好大增，利率上涨，投资大幅下降，危机来临.
危机到萧条： 资本家信心不足，资本边际效率难以恢复，投资不振，生产萎缩，就业不足，商品存货积压.
萧条到复苏及繁荣： 资本边际效率逐渐恢复，存货被吸收，利率降低，投资逐渐增加，经济进入复苏. 此后，资本边际效率完全恢复，投资大量增加，经济又进入繁荣.
政策主张： 为解决萧条和失业，凯恩斯主义主张国家干预和总需求管理. 以财政政策为中心，货币政策配合. 衰退时实行扩张性财政和货币政策刺激需求；高涨时实行紧缩性财政和货币政策抑制需求.
凯恩斯生平： 约翰·梅纳德·凯恩斯 (1883-1946) 是现代西方经济学最有影响的经济学家之一，创立了宏观经济学，被誉为“宏观经济学之父”. - 新古典综合派经济周期理论核心模型： “乘数—加速数”理论. 结合了凯恩斯的“乘数理论”和经济学的“加速数原理”.
机制： 通过对政府支出、个人消费和私人投资等主要经济变量间相互关系的动态分析，说明经济周期波动的原因和幅度. 乘数-加速数原理表明，国内生产总值变化通过加速数对投资产生加速作用，而投资变化又通过乘数使国内生产总值成倍变化. 这种交互作用导致国内生产总值周而复始地上下波动.
影响因素： 萨缪尔森认为，影响经济周期的因素是一国的居民边际消费倾向α 和资本-产出比例β. 不同数值的α和β会导致收敛小幅波动、发散剧烈波动甚至恶性通货膨胀.
政策主张： 政府可以通过干预经济的政策影响经济周期波动，减轻破坏性，甚至消除周期实现稳定增长. 指导思想仍是凯恩斯主义的需求管理，以财政、货币政策多样化调控为特色.
萨缪尔森生平： 保罗·萨缪尔森 (1915-2009) 发展了数理和动态经济理论，是当代凯恩斯主义的集大成者，首位获得诺贝尔经济学奖的美国人. - 希克斯的经济周期理论核心： 也通过乘数-加速数原理相互作用来解释经济周期.
关键点： 一是经济体系产量内部存在上限和下限. 二是存在厂商合意存货水平.
机制： 希克斯将投资分为自发投资（稳定）和引致投资（易受需求/产量影响，失衡主要原因）. 引致投资由前一时期消费量或产量变化引起. 加速系数越大，失衡可能性越大. 产量增长放缓足以造成投资大幅减少和总产量降低. 下降开始后，加速数反向作用，引致投资和产量急剧下降，出现累积向下运动，经济从繁荣到萧条. 产量降至下限时，引致投资消失，加速数失效，仅剩自发投资，经济爬离低谷复苏. 产量和自发投资增多又引起引致投资增长，乘数和加速数作用下再次经历周期波动.
存货作用： 希克斯将自发/引致投资与存货结合，区分实际存货和合意存货（厂商预期）. 当实际存货低于合意水平时，厂商会增加实际存货，产生增加存货的“引致投资”，使收入和就业增长超过凯恩斯正常乘数水平，形成**“超级乘数”**. 合意存货水平的变化触发“引致投资”和“超级乘数”.
希克斯生平： 约翰·希克斯 (1904-1989) 是微观经济学中一般均衡理论的创建者，也将宏观经济学微观化，因其贡献获得诺贝尔经济学奖. - 货币主义的经济周期理论根源： 将经济周期根源归结为纯货币因素（早先观点，如霍特里认为周期是货币供给非均衡变动的结果，是“纯货币现象”）.
霍特里观点： 繁荣和萧条完全是银行体系交替扩张和紧缩造成的，特别是短期利率影响. 信用扩张促使商人借款、订货、消费增加，存货减少，刺激生产，累积性扩张. 信用扩张受限停止甚至收缩，经济进入反向累积性收缩（萧条）.
弗里德曼观点： 市场力量使经济在长期内具有内在稳定性. 短期波动源于货币供给的不规则变动. 货币供给变化率早于一般经济活动变化.
传导机制： 货币增加最初使市场参与者产生**“货币幻觉”（劳动者将名义工资上涨看作实际工资增加，厂商/公众将名义货币余额增加当作实际余额增加）. 这导致自然率水平偏离均衡**，引起劳动供给增加、资产组合调整、市场利率变化，从而促使投资、产出和就业增加. 经济主体根据适应性预期调整预期以消除“货币幻觉”后，产出和就业恢复原均衡状态（与新通胀率相适应）.
结论： 长期内实际产出和就业不受货币影响. 短期内经济的周期性波动是货币扰动的结果. 弗里德曼认为美联储货币供给下降是 30 年代大萧条主因.
本质与政策： 货币主义周期理论的本质是价格水平的波动. 如果能保持价格水平不变，商业周期就会消失，与凯恩斯反周期需求政策类似.
弗里德曼生平： 米尔顿·弗里德曼是美国经济学家，以研究宏观经济学、货币理论及主张自由放任资本主义闻名，1976 年获诺贝尔经济学奖，对 80 年代多国经济政策有极大影响. - 奥地利学派的经济周期理论核心： 受米塞斯信用周期学说启发，借鉴庞巴维克资本理论，哈耶克从货币与生产结构相互作用的视角分析周期原因. 认为凯恩斯的总量分析掩盖了结构变化机制.
根源： 经济周期源于货币信用的膨胀对均衡结构的破坏.
传导机制： 依循以下逻辑：(1) 繁荣： 货币信用增加使市场利率低于自然利率，通过“强制储蓄”效应，导致对资本品生产的过度投资，生产结构“迂回”程度提高，经济进入繁荣.
(2) 危机： 经济扩张受到银行信用规模限制时，利率上升，生产结构反向变化. 从较高生产阶段游离出的资源不能迅速被较低阶段吸收，出现经济危机.
结论： 依靠以经济结构均衡为代价的货币扩张制造的经济繁荣必会导致萧条. 哈耶克的理论是货币投资过度论. 周期波动源于银行信用的扩张与收缩，但周期自身并非纯货币现象，有别于货币主义.
奥地利学派观点： 任何周期现象通过货币的内在关系传播，但货币不能解释周期产生原因. 繁荣与萧条源于错误的信贷政策，引起资本错配和不当投资. “繁荣”充满浪费和错误投资. 信贷扩张停滞时，“错误投资”被发现，危机随之而来. 萧条是经济回复到最有效运作模式的必要调整过程. 政府的“反危机”措施会拖延回复进程、加重萧条.
价值： 货币投资过度理论的价值在于分析繁荣状态下由信用扩张引起的生产结构失调以及由此引起的崩溃现象. 如果要研究中国经济的结构性问题，哈耶克的理论或是个好选择.
哈耶克生平： 弗里德里希·奥古斯特·冯·哈耶克 (1899-1992) 是奥地利裔英国经济学家，新自由主义代表人物，1974 年获诺贝尔经济学奖，贡献涵盖经济学、政治哲学、法律人类学等多个领域. - 熊彼特的经济周期理论根源： 熊彼特认为外部因素（包括银行信贷）是重要根源，但即使排除外部因素，经济仍呈现周期现象，因为存在创新活动.
本质： 熊彼特认为，创新是商业社会内生周期现象的本质. 企业家的创新活动是经济脱离长期均衡的最主要动力. 创新的模仿导致经济过热，二者是经济走向繁荣的基础.
二阶段模型： 创新的非连续性以及繁荣过程的物价上涨和信贷紧缩导致繁荣不能持久，进入衰退. 这是简单的“繁荣-衰退”二阶段模型.
多周期嵌套模型： 由于投机心理存在，创新引起的信贷扩张和生产资料扩张同时会出现大量与创新无关的投机活动. 这些投机导致过度繁荣. 衰退时会跌穿长期均衡，形成危机和萧条. 熊彼特将这些投机活动称为**“从属波”**.
周期类型： 熊彼特的理论构成了多周期嵌套模型，典型的包括：长波（康德拉季耶夫周期，50-60 年）、中波（朱格拉周期，9-10 年）、短波（基钦周期，40 个月），此外还包括建筑业周期（库兹涅茨周期）、存货周期等.
现代发展： 20世纪 90 年代，罗默等人发展为内生增长学派，强调创新对经济增长作用，将熊彼特创新理论融入宏观经济学，形成“新熊彼特主义”.
(报告预告： 报告指出此处仅简单介绍熊彼特理论，详细介绍和分析将在下一篇报告中进行）。
熊彼特生平： 约瑟夫·阿洛伊斯·熊彼特 (1883-1950) 是美籍奥国经济学家，凭借“创造性毁灭”理论阐释了经济增长根源——创新，是“新熊彼特主义”的基础.
研究团队为何选择熊彼特？
考虑到非经济因素，在中国很难找到完全适合的单一理论. 研究团队更关注以下问题，并通过综合衡量，倾向于采用熊彼特理论研究中国经济周期:
- 合理性： 除了熊彼特外，其他理论都给出了经济对策，但每种理论都存在“硬伤”，难以完全解释所有周期现象. 一国的经济政策制定也不会完全按照某个学派建议. 奥地利学派的自由放任思想难以胜任. 熊彼特不给出任何对策的建议是高明之处. 对研究团队而言，他们更关注**“经济会如何运行”而非“经济应当如何运行”**. 熊彼特理论对研究团队而言更合理.
- 前瞻性： 研究经济周期的意义在于寻找“繁荣-衰退”、“萧条-复苏”的拐点. 凯恩斯的“边际效率崩溃和恢复”、希克斯的“上下限”、弗里德曼的“货币幻觉”、哈耶克的“信贷与投资结构突变”、熊彼特的“从属波突变”等，都满足前瞻性特征，理论上都可以应用来分析和预判经济周期的拐点.
- 开放性： 研究团队认为这一点研究经济周期比较关键. 一个经济主体不同阶段可能面临不同矛盾，单一理论难以解释所有周期现象. 熊彼特创新本质下的“从属波”理论具有开放性优势. 除了他指出的三周期外，还可以融入其他的从属波周期. 在这一点上，研究团队倾向于用熊彼特的理论来解释和研究经济周期.
- 可观测性： 凯恩斯的“三大心理因素”、新古典派/希克斯的加速数-乘数、弗里德曼的“货币幻觉”、奥地利学派的“不当投资”都难以观测或需复杂计算. 经济周期运行周期也不具备统一规律. 虽然熊彼特的“创新”也难以直接衡量，但其从属波中的某些周期具有特定的时间规律. 这使得这些周期便于观测和判断. 从可观测性和可跟踪性角度看，熊彼特的模型具有优势.
