零成本员工持股计划：共同富裕还是谋谁之利？

大家好，我是老路。公司“白送”股票听起来是不是特别美？近年来，A股上市公司中涌现出大量“零成本”或“骨折价”员工持股计划，宣称旨在激励员工、实现共同富裕。但这“免费的午餐”真的能带来预期的效果吗？还是另有隐情？

本期《白话商学院》，老路将为你深度解读一篇来自《管理世界》的研究——《“零成本”员工持股计划：共同富裕还是谋谁之利？》。我们将一起拨开“零成本”的迷雾，探究这种激励模式：

• 究竟是馅饼还是陷阱？ 投资者为何对此类计划反应冷淡甚至给出负面评价？
• 真能“做大蛋糕”吗？ 公司业绩是否因此得到提升？
• “共同富裕”是口号还是现实？ 员工薪酬差距和福利是否得到改善？
• 谁是真正的受益者？ “零成本”的背后，是否存在管理层的自利动机与利益输送？
• 控股股东为何“视而不见”？ 是监督缺位还是另有合谋？

通过对大量数据和真实案例（如神州泰岳等）的分析，老路将带你理解“零成本”员工持股计划的本质、运作逻辑及其对各方利益的深远影响。无论你是投资者、企业管理者，还是职场打工人，这期内容都将为你提供宝贵的洞察和决策参考。

收听本期节目，你将了解到：

• “零成本”员工持股计划的两种主要形式： “显性零成本”与“骨折价”的运作模式。
• 为何“免费”的激励可能失效： 违背“风险共担、利益共享”的基本原则。
• 市场如何看待“零成本”计划： 股价反应说明了什么？哪些“设计”尤其不受欢迎？
• “零成本”计划对公司业绩和共同富裕的真实影响： 数据揭示的残酷真相。
• 推动“零成本”计划的深层动机： 管理层权力、自利需求与公司治理的博弈。
• 控股股东在其中的角色： 从“监督缺位”到“利益合谋”的可能性。
• 对投资者、企业和员工的实用启示： 如何识别风险，如何科学设计激励，如何理性看待“福利”。

本期核心观点来源：

雍红艳、袁浩洋，《“零成本”员工持股计划：共同富裕还是谋谁之利？》，《管理世界》，2025年第4期。