35
0本期播客我们深入探讨了理想汽车发布的 2025 年第一季度未经审计财务业绩和随后的管理层电话会议内容。以下是主要讨论点：
核心财务亮点 (截至 2025 年 3 月 31 日止季度)
- 总交付量： 92,864 辆。同比增长 15.5%。环比 2024 年第四季度的 158,696 辆有所下降。
- 总收入： 人民币 259 亿元（36 亿美元）。同比增长 1.1%。环比 2024 年第四季度的 443 亿元下降 41.4%。
- 车辆销售收入： 人民币 247 亿元（34 亿美元）。同比增长 1.8%。环比 2024 年第四季度的 426 亿元下降 42.1%。同比增长主要得益于交付量增加，部分被产品组合导致的平均售价下降抵消。环比下降主要受春节假期季节性因素影响。
- 毛利率： 20.5%。与 2024 年第一季度的 20.6% 和 2024 年第四季度的 20.3% 相比保持相对稳定。
- 车辆毛利率： 19.8%。高于 2024 年第一季度的 19.3%，与 2024 年第四季度的 19.7% 接近。同比增长主要由于成本下降及 2024 年第一季度定价策略变化，部分被产品组合变化抵消。
- 营业费用： 人民币 50 亿元（6.955 亿美元）。同比减少 14.0%，环比减少 4.2%。其中，研发费用人民币 25 亿元，销售、一般及管理费用人民币 25 亿元。
- 经营利润： 人民币 2.717 亿元（3,740 万美元）。相较于 2024 年第一季度的经营亏损 5.849 亿元有改善，但较 2024 年第四季度的经营利润 37 亿元大幅下降 92.7%。经营利润率为 1.0%。
- 净利润： 人民币 6.466 亿元（8,910 万美元）。同比增长 9.4%，环比 2024 年第四季度的 35 亿元下降 81.7%。
- 现金状况： 截至 2025 年 3 月 31 日，理想汽车拥有人民币 1,107 亿元（153 亿美元）的现金、现金等价物、受限制现金、定期存款及短期投资以及长期投资中的长期定期存款及理财产品。
- 经营活动现金流： 本季度经营活动所用现金净额为人民币 17 亿元（2.344 亿美元）。而 2024 年第四季度经营活动所得现金净额为 87 亿元。
- 自由现金流： 本季度自由现金流为负人民币 25 亿元（3.487 亿美元）。而 2024 年第四季度为正人民币 61 亿元。
注：美元金额按 2025 年 3 月 31 日的汇率人民币 7.2567 元兑 1.00 美元换算。以上财务业绩为未经审计，并包含非美国公认会计准则（Non-GAAP）指标，请参阅财报原文了解详情和对账信息。
运营及战略亮点
- 市场表现： 在 20 万以上中国新能源汽车市场表现强劲。截至 4 月底，已连续 14 个月获得该市场中国汽车品牌销量冠军。4 月份市场份额达到 14.1%，月度市场份额已达 14.7%。
- 产品更新与规划：发布理想 MEGA Home 家庭特别版、理想 MEGA Ultra 智能焕新版及理想 L 系列智能焕新版。焕新版车型已于 5 月开启交付。
理想 MEGA Home 订单充足，新订单持续涌入。正在提升产能，预计 7 月实现每月 2500 至 3000 台交付目标。MEGA 的成功增强了进军高端纯电市场的信心。
纯电 SUV i8 将于今年 7 月发布，i6 将于 9 月发布。i8 测试车路测里程已超 950 万公里。
未来将根据市场需求推出价格更合适的 MPV 和轿车产品。 - 充电网络建设： 已建成车企中规模最大的城市和高速超充网络。截至一季度末，已开放运营 2,350 座 理想超充站，配备超过 12,800 个 超充桩。目标 6 月底完成 2,500 座，年底达到 4,000 座。
- 智能技术进展：自主研发新一代辅助驾驶技术架构 VLA 司司机大模型。整合空间、语言、行为智能，能感知、思考、适应环境。
VLA 大模型计划与 i8 一起发布，随后通过 OTA 推送至所有搭载 AD Max 的车型。
自主研发重建加生成云端统一世界模型，构建仿真环境支持大规模强化学习。
理想同学（语音助手）持续成长，具备记忆和生活助手能力。
开开源自研智能汽车操作系统“理想星环 OS”，成为全球首家开开源车企 OS。希望赋能行业伙伴，促进共同进步。Halo OS 可以完全取代 AUTOSAR 核心功能，并在资源使用、时间确定性等方面有显著优势。 - 销售服务网络扩张： 持续聚焦头部汽车城和商场进行网络扩张。通过“繁星计划”进一步下沉高线城市，增加覆盖效率。截至 4 月底，理想汽车在全国 151 个城市有 500 家零售中心，在 223 个城市有 500 家售后维修中心及授权钣喷中心。
- 出口/海外市场： 长期战略，仅当可同时提供硬件、社群服务和软件智能服务后进入。未来几年聚焦亚洲和欧洲市场。长期目标是海外市场销量份额达到总销量的 30%。
未来展望 (2025 年第二季度)
- 车辆交付量： 预计 123,000 至 128,000 辆。同比增长 13.3% 至 17.9%。
- 总收入： 预计人民币 325 亿元（45 亿美元）至 338 亿元（47 亿美元）。同比增长 2.5% 至 6.7%。
电话会议问答亮点
- 销量增长目标： 2025 年销量增速目标是 20 万以上新能源汽车市场增速的 两倍。
- 纯电车型竞争力： i8 和 i6 面向现有新能源车保有群体的升级需求。核心竞争力在于创新造型设计（最大空间、最低能耗）、出色的操控稳定性和悬架舒适性，以及 10 分钟充 500 公里的高压充电技术和广泛布局的超充网络。
- VLA 发布时间与监管： 仍计划 7 月随 i8 发布，8 月全量推送。监管加强对技术基础扎实的公司更有利，理想的超级对齐技术将解决安全性问题，监管不会影响发布和研发。
- MEGA 的启示： Mega 焕新版销量增长超出预期（150%+）。最大的变化是更加聚焦用户价值和家庭用户需求，而不是竞争。看到了移动空间体验创新的巨大机会。希望在空间体验领域做到像苹果在交互体验领域一样最好。
- 毛利率展望： 预计二季度车辆毛利率仍将维持在 19%左右。
- 应付账款周期： 力求将应付天数维持在合理健康的水平，基本在 两到四个月。
注意事项：
本期内容基于这份财报文件进行分析，不构成任何投资建议。投资有风险，决策需谨慎。
