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0今天我们聚焦摩根士丹利最新报告，解析中国经济的关键词——“叙事改善，现实严峻”。尽管贸易摩擦暂缓带来短期喘息，但深层的结构性压力正让再通胀成为一场持久战。
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- 关注Q4财政刺激窗口与AI产业进展。
长期：打破通缩需社会福利改革+税制重构，扭转“重供给轻需求”的惯性。
最大风险：若政策未能突破路径依赖，名义GDP或长期徘徊于3.5%低位。 - 政策方向：再平衡的瓶颈认知进步 vs 行动滞后。央行首次承认：信贷宽松在供给侧主导模式下反而加剧供需失衡（2025Q1货政报告）。但政策实操仍倾斜基建（如城市更新），消费刺激温和（以旧换新补贴仅占家庭消费0.7%）。
深层改革难点税制改革缺位：增值税主导体系激励地方扩产能，而非提升公共服务。
社会福利卡点
- 普通人关注点-汇率：对美元小幅升值回到7.15，对一篮子货币保持温和贬值 （长期博弈，又要保出口也要稳住资本不要外流，还不能挑起中立国的警惕，以免大家跟风一起贬值）
