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12欢迎来到狗不扯Damn，我是梁狗蛋。
本期来源于一次中证报的直播，我觉得有趣，就要来了音频做成了一起节目。
但是录制效果不太好，如果你感兴趣，请耐着性子听一听好了。
本期嘉宾：
杨皖玉|中国证券报记者，也是本场主持人。
贾腾|天弘基金的基金经理，也是我之前一度唯一持有的主动权益基金经理。
梁狗蛋|我。
多说一嘴，我当初唯一配置贾腾老师的原因是，他和我自己管钱的时候的思路和框架一模一样，我们都是对DCF的运用思路都一样，而这个思路，我现在聊了快200人，都还没见到第二位。每次跟贾腾老师沟通，有种自己跟自己对话的既视感。再多说一嘴，我那个时候唯一持有的指数基金是恒生科技。
05:01 给这一批浮动费率基金做个基本的介绍
基金的管理费是按照1.2%一年收的，平摊到每天，从你的净值里扣钱。如果你持有超过一年了，那么你的持有期内的每一天都会按照以下思路来算：
假如按照年化，跑输了基准3个百分点，那你在赎回的时候，会收到一笔来自基金公司的补偿，大约是之前收的管理费的一半，也就是约等于0.6%每年的管理费。假如按照年化，跑赢了基准6个百分点并且是正收益，那你在赎回的时候，基金公司会多扣你一笔钱，大约是之前收的管理费的1/4，也就是约等于1.5%每年的管理费。
12:11 所以主动型基金经理会因此躺平吗？
我不觉得，反而一个基金经理找到自己真正的商业模式才是最好的
（我有个参考阅读，请搜索公众号【拒绝被裹挟星人】的：你对《高质量发展》也有误解吗？）
17:43 DCF模型（现金流折现模型）到底应该怎么用？
这一段是整个节目的核心，DCF不是简简单单算一个n年盈利预测和长期增长假设就够了。商业模式、竞争优势、企业家精神、公司治理缺一不可。
基于这些，你才能算出来隐含回报率，而不是根据你拍脑袋想来的贴现率算个合意目标价。
33:31 为什么价值投资者往往不把太多精力放到景气赛道上？
价值投资者的绝活是发现一个周期里不变的东西；景气投资者的绝活是发现一个周期里变化的东西。
45:33 一点忠告：不要轻易预测，不要轻易交易
BGM： Anno 1800 - Flickering lights
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。投资者在购买基金前应仔细阅《基金合同》《招募说明书》等文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。观点仅供参考，不构成投资意见。
