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22024年回顾
- 2024年中国内地消费市场整体表现不佳，餐饮行业尤为惨淡，但瑞幸咖啡展现出较强韧性，店铺数量从2023年底的1.6万家增长至2.2万至2.3万家，新增6000余家门店，扩张速度在连锁品牌中罕见。
- 库迪咖啡虽宣称2024年10月全球门店数超1万家，但有效运营情况不佳，店中店业务日均出杯量低，存在选址不严谨、卫生状况差等问题，加盟业务年底被叫停，对瑞幸构成实质性威胁的可能性减小。
- 瑞幸2024年同店数据逐步改善，四季度利润较2023年明显提升，冬季表现优于2023年，这得益于规模和品牌效应增强、竞争环境缓和、冬季气候偏暖以及产品力提升，推出的轻乳茶等新品受到好评。
2025年消费和大环境展望
- 2025年国内消费内需环境有望企稳甚至恢复，政府可能出台更多政策刺激内需消费。
- 瑞幸在2024年已展现较强市场竞争力，2025年若消费环境企稳，有望凭借现有市场基础和产品创新继续保持良好发展态势，在市场份额和盈利能力上取得进一步突破。
友商和行业竞争情况
- 星巴克在国内市场扩张放缓，“第三空间”大店模式难复制，盈利压力大，增长空间有限，在性价比竞争中处于劣势。
- 蜜雪冰城在茶饮领域表现强劲，门店数量多，以“高质平价”占据平价市场主导地位，但咖啡业务表现不佳。- 库迪咖啡实际运营状况差，商业模式风险大，市场份额和竞争力逐步下滑。
- 茶饮市场竞争激烈，品牌分化明显，2025年将通过多种方式寻求突破，同时需注重产品差异化和运营效率提升。
- 2025年新兴饮品赛道受关注，中式养生水、无糖茶等品类有望扩大市场份额。
瑞幸咖啡的相关规划与表现
- 瑞幸计划2025年新开约4500家门店，净增可能达4000家左右，基于大量优质点位储备和加盟商意愿回暖。
- 瑞幸持续优化产品结构和运营效率，推出高性价比产品组合，在高消费频次区域布局有优势。
产品力相关
- 瑞幸2024年第四季度非咖啡产品占总销量的22%至23%，计划2025年提升至30%，将推出更多新品类。
- 非咖啡产品能延长营业时段、增加消费频次，且毛利率较高，有助于优化成本结构，瑞幸引入相关设备提升了非咖啡饮品的品质和标准化水平。
盈利和销售预测
- 瑞幸2025年有望实现较高增长，营收增长率可能超20%，净利润增速有望超30%，非咖啡产品拓展等为增长助力。
- 咖啡行业有长期增长潜力，瑞幸作为头部品牌有望受益，港股市场为其提供潜在资本运作选择。
品牌出海情况
- 瑞幸在新加坡和香港有少量门店，新加坡市场整体亏损，主要因营销等费用分摊，门店运营层面基本盈亏平衡，海外布局处于试点阶段。
- 瑞幸在海外市场采取因地制宜、谨慎的拓展策略，未来一两年海外业务可能仍亏损，但对国内业务利润无实质性影响。
咖啡饮用习惯
- 中国市场咖啡消费因本土习惯差异，增长速度受影响，高频咖啡消费习惯养成缓慢，可能需要长达十年甚至更久。
- 咖啡行业增长受宏观经济和消费环境影响，瑞幸的增长部分源于对竞品市场份额的蚕食。
- 咖啡消费习惯养成包括对咖啡因的深度成瘾和习惯性消费，部分消费者将其视为性价比高且有心理慰藉功能的选择。
