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70本期嘉宾：黄宗贤 华夏基金投资研究部研究员
《大方谈钱》是一档由华夏基金出品的播客栏目，钱是桥梁，生活才是目的。本期是万物皆可指数系列的第二期，最近雅鲁藏布江下游水电站（墨脱水电站）的新闻大热，相关题材在二级市场上也受到了资金的大量关注，今天我们就借着这个超级工程的热点来聊一聊电网设备板块的投资机会，本期嘉宾是华夏基金投资研究部黄宗贤。如果大家对于水电站相关概念板块还是有更多疑问，或者对我们本期内容有相关的补充，也欢迎大家在评论区留言告诉我们~
Timeline：
01:29 🚧 建设周期受益链条
• 前期：隧道炸药/盾构机设备商
• 中期：砂石/钢筋/混凝土建材商
• 后期：水轮机/特高压电网设备商
03:39 📈 炒作时点解析
"预期形成需过程：从2%人群知晓到90%共识传播，资金才愿入场"
06:56 💧 水电核心优势
"成本最低的绿色能源，但建设周期长达10-20年，需国家级统筹"
08:55 ⚡ 电网设备常见三大类
发电设备（水轮机）→变电设备（变压器）→输电设备（特高压电缆）
10:00 🏔️ 技术突破点
高原特殊环境采用气体绝缘输电管道（GIL），替代传统架空线
14:25 🏭 墨脱水电站拉动电网设备需求增长情况
"墨脱水电站装机规模约等于我国一年的火电装机规模，并没有大家以为的那么高"
19:31 📊 超级工程带动电网设备实际增长空间的测算
"虽为最大单体工程，实际仅占我国年新增电力投资30%-50%"
22:22 💰 浅谈电网设备行业盈利模式
高压设备商毛利率25%-40%，中小厂商仅15%-20%，技术壁垒决定差距
25:31 🛡️ 行业技术突破难点
高压开关灭弧技术需5-10年研发，"上海交大、西安交大等实验室才能完成验证"
27:18 🤖 行业未来趋势
AI预测光伏发电+智能调度系统，解决新能源供电波动问题
30:06 🌍 我国电网设备全球化机遇
"AI发展放大全球用电需求"
32:50 💡 对居民用电的影响
项目投产后相关地区电价有望下降，70%电力输往东部
38:23 📉 对普通投资人的风险警示
"部分板块超涨50%+，最终将会回归实际业绩，警惕市场炒作"
40:09 🔍 隐藏机会
随着工程进展，配套相关细分领域（如减水剂/化工添加剂）或存超额收益空间
本期制作
嘉宾：黄宗贤（华夏基金投资研究部研究员）
主播：章衡 惟惟惟
制作：余冬
温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
风险提示：1.以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.以上基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险，其联接基金的基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为联接基金的风险。3.投资者在投资以上基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证以上基金一定盈利，也不保证最低收益。以上基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于以上基金没有风险。7. 以上产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.本资料中观点仅供参考，不作为任何法律文件，亦不构成任何要约、承诺，材料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，管理人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险，投资须谨慎。
最早受益的板块主要是大坝的前期建设，比如隧道炸药/盾构机设备商。
中间 - 主体建设，主要涉及大坝的建筑材料，比如砂石/钢筋/混凝土建材商。伴随材料使用，施工队。
大坝主体建完之后，需要有电力设备和电网设备，把电力输送出来。比如水轮机/特高压电网设备商。
「📈 炒作时点解析」
股市不是一个简单的预期，因为预期是由市场形成的。
预期形成需过程：从2%人群知晓到90%共识传播，资金才愿入场。
在看不清的时候，资金是不愿意押注的。因为市场没有共识的话，买进入不一定能拉起来。
墨脱水电站，几乎是历史上最大的单体工程项目。
「💧 水电核心优势」
成本最低的绿色能源，但建设周期长达10-20年，往往涉及到对当地居民的安置，大型基建，投资体量大，回收周期相对较长，需国家级统筹。
三峡，大概10年收回成本。
「⚡ 电网设备」
发电设备（水轮机）→变电设备（变压器）→输电设备（特高压电缆）
电网设备是输送电的核心的设备。
这次电力设备的安装可能会跟大坝的主体建设，接近同步或部分提前做准备。
「🏔️ 技术突破点」
高原特殊环境采用气体绝缘输电管道（GIL），替代传统架空线。
挖隧道用电缆把电力输送出来。
整体对原材料的拉动不大。比如，铜只占了全社会用铜的不到1‰。
电压等级越高，能做的企业越少，基本是大国重器的企业才能做。
「🏭 电网设备需求增长」
墨脱水电站装机规模约等于我国一年的火电装机规模，并没有大家以为的那么高。
单体的体量大，但相对每年新增的装机来说，占一年新增用电量30%~50%的体量。
后期维护：发电和变电设备的投资占比高，维护成本低；输电板块，线路长，运营和维护非常重要。
现在很多特高压的线路，采用新型的智能化的方法，比如无人机、智能摄像头，大幅减少人力。
输电设备：架空线（农村）、电缆（城市）。电缆的铺设成本相对较高，取决于当地的土地价值。
新的增量业务：加强西藏电网的投资、智能化运营、
基建，是一个能够非常大的拉动当地就业和经济的板块。
「💰电网设备 - 盈利模式」
靠卖设备赚钱。
高压设备商毛利率25%-40%（偏中高端制造的毛利率），中小厂商仅15%-20%（电压等级供的设备比较低），技术壁垒决定差距。
中小公司阶级跃升：国家的经济进一步发展、管理层能力（前沿的技术研发）。
重大型的电子设备要花5~10年的研发周期，反复实验。从历史上看，往往是大公司，才有财力和人力做研发。
即电网公司，在20年周期上看，有非常强的龙头效应。
「🛡️ 行业技术突破难点」
高压开关：对整个线路进行安全的隔离。最重要的技术是灭弧和绝缘的技术。
这些重要的设备，只有三四家公司在进行研发，只有很少部分公司能完成实验。
高压开关灭弧技术需5-10年研发，"上海交大、西安交大等实验室才能完成验证"
「🤖 行业未来趋势」
电网设备的底层变化，来自于电源结构的变化。这几年电源结构最大的变化就是新能源的占比提高，同时会诞生出非常多的新技术。
发电不稳定，但用电稳定。
为了应对新能源的接入，电网会有一系列偏智能化、偏适应新型电力系统的研发正在进行当中。
AI预测光伏发电+智能调度系统，解决新能源供电波动问题。
新型储能：光伏，把中午多发的电挪到晚上。
水电的发电是可控的，启动和停止都比较方便。
「🌍 全球化机遇」
AI发展放大全球用电需求
我们国家的电力设备向全球拓展，从国内的龙头成为全球的龙头。
目前由于AI的发展，美国目前已经出现了电力设备短缺。
海外最高电压等级500千伏，国内已经到1000千伏了。技术上，跟海外旗鼓相当，在此基础上，我国有非常好的产业链的支持，生产成本比海外低，售后服务和运维可能还更加周到。
在过去很长一段时间，海外的制造业停滞。
「💡 对居民用电的影响」
国家电网是统筹规划、交叉补贴。随着更便宜的电源能够建成，可以降低用电成本。项目投产后相关地区电价有望下降，70%电力输往东部。
电网设备处于产业链的中间环节。
电流：发电（水轮机/风电/光伏）、输电（电网）、用电（电表/电源）。
如果未来对整个电力的需求更大了，需要更多的基建投资、电力投资，电力设备板块会持续性的有更多的机会。反之，关注度肯定会下降。
影响电网设备增量：宏观经济的调控、AI的发展、新能源的进一步发展。
虚拟货币，是依托于算法。谁能把算法算出来，给谁。计算过程要用芯片，而芯片在计算过程中耗电，本质是用电换币。
「📉 风险警示」
部分板块超涨50%+，很多时候过度了，或者说有一些散户、游资和量化借着情绪炒作。所以理性的看待这些公司的投资机会。
最终还是要回归它真实的价值。真实业绩的体量，警惕市场炒作。
电网设备参与的资金相对来说更加的机构化一点，更理性。当市场比较疯狂的时候，这些理性的资金就开始阶段性的回撤。