BaillieGifford2025年Q2调仓：加仓 Reddit、NVIDIA，减持 Shopify、Workday

播客Shownotes：

引言：走进Baillie Gifford的"长期主义"世界

• 总部位于苏格兰爱丁堡的Baillie Gifford，以"长期全球成长"投资哲学闻名，专注寻找能"改变世界"的"非凡公司"，投资期限至少7年。
• 其13F持仓报告不仅是调仓清单，更是对未来5-10年世界格局的"投票"，2025年Q2调仓聚焦AI及其数据生态链的战略再平衡。

一、核心投资哲学：长期主义的"十大戒律"

• ​​核心逻辑​​：寻找能增长数倍的"局外者"，忽视短期波动，相信长期股价与公司基本面一致；持仓集中（30-60家公司），年化换手率约23%。
• ​​动态长期主义​​：减持并非否定公司，而是权衡"机会成本"——当公司从"高潜力"进入"高估值、增长确定性降低"阶段，资金会转向新的"长坡起点"公司。

二、2025年Q2调仓概览：AI驱动的战略迁移

• ​​主要增持方向​​：聚焦AI硬件基石（如NVIDIA）、AI应用基础设施（医疗、广告、数据领域），典型公司包括Reddit（增持1141%）、Tempus AI（新增）、AppLovin（增持60%）等。
• ​​主要减持/清仓方向​​：高估值或增长面临挑战的领域，如Shopify（减持18%）、Workday（减持71%）、Roku和Elastic（100%清仓）。

三、重点加仓解析：押注AI时代的"核心资产"

1. ​​Reddit（RDDT）​​：作为"互联网首页"，其海量用户生成内容（UGC）是AI训练的核心"语料库"，与Google的6000万美元数据授权协议验证其价值，从"广告公司"转型"数据基础设施提供商"。
2. ​​Tempus AI（TEM）​​：精准医疗领域的"数据飞轮"，整合4000多万临床病例和数百万基因样本，通过AI赋能诊断与药物研发，符合"未盈利但潜力巨大"的投资标准。
3. ​​NVIDIA（NVDA）​​：AI全栈生态领导者，数据中心业务营收增长154%，Blackwell架构与软件生态（如NIM）巩固垄断地位，被视为"长期创新领跑者"。

四、重点减持解析：重估估值与增长确定性

1. ​​Shopify（SHOP）​​：虽营收增长31%，但市销率达17.5倍，高估值降低"数倍回报"潜力，资金转向更具不对称回报的标的。
2. ​​Workday（WDAY）​​：传统企业软件面临AI颠覆风险，市场担忧人力与财务流程自动化削弱需求，护城河稳固性受考验。
3. ​​Roku（ROKU）& Elastic（ESTC）​​：清仓因长期增长确定性减弱——Roku面临竞争与毛利率压力，Elastic在AI时代定位不如数据资产独特的公司清晰。

总结：AI时代的长远布局

• 调仓核心：深耕AI全链条（硬件、应用、数据），动态配置资金至"增长开局"阶段公司，坚守"数据/技术护城河+指数级增长潜力"的"非凡公司"标准。
• 展望：Baillie Gifford正通过调仓押注"AI重塑世界"的未来，寻找能驾驭这场革命的"风暴舞者"。