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25本期嘉宾
何亮：华夏基金投资研究部研究员
本期概要
大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。钱是桥梁，生活才是目的。今天我们正好是在9月3日录制本期节目，看过这次阅兵之后，才真正的了解什么是真正的大国浪漫，大家关注的焦点除了我们的国家军队的精神风貌之外，还有就是这次阅兵展出的陆海空信息化、无人作战等各种新型装备。这次的秀肌肉到底会给军工行业带来什么样的影响呢？那我们就邀请到了华夏基金军工行业的研究员何亮为我们一同揭秘，如果你关于军工行业有什么样的问题的话，也欢迎在评论区告诉我们。
Timeline
02:15 阅兵核心价值在于揭示未来3-8年重点装备投入方向
04:46 无人装备体系突破：陆军无人车首次亮相，海军潜航器对标核威慑武器，空军展示六款无人机
06:20 六代机研发领先美国：中国进入工程试验阶段，美国仍停留概念设计
07:14 俄乌战场验证无人机将成为军种建设核心方向
07:44 防空反导体系升级：红旗系列实现全射程覆盖，新型号破解中段反导难题
09:53 高超音速武器突破5马赫壁垒，现役防空系统难以拦截
12:36 海军空军关键升级：空警600舰载预警机全球唯二，歼20S/歼35改型亮相
14:41 板块回调主因：阅兵节点引发量化博弈，历史规律显示回调周期约1-2周
16:10 产业增长逻辑：军费7%增速下，无人机/信息化等新兴装备弹性更大
16:47 信息支援部队成立，电子战能力成未来作战关键
22:32 产业链价值重构：拥有核心技术的企业掌握议价权，超越单纯的上中下游划分
27:43 航电系统占飞机增值300%，远超机体制造价值
29:13 军工级器件可靠性标准达99.99%，高于工业级与消费级
30:24 大飞机风控核心：推进C919适航认证，年产100架为盈亏平衡点
34:06 技术突破规律显示：外部封锁反而加速自主研发突破
37:21 俄乌战场警示：高烈度冲突下周消耗炮弹量相当于欧美年产能
40:56 实战验证武装直升机面临淘汰，无人机+反无人体系成新方向
42:00 军贸优势凸显：红旗-9B实测8发8中，外贸利润达国内3-5倍
45:43 板块估值承压主因订单延迟，2026年有望回归前期高点
46:50 投资建议：专业投资者可追踪《兵工科技》期刊，普通投资者宜定投指数基金
本期制作
嘉宾：何亮（华夏基金投资研究部研究员）
主播：章衡 惟惟惟
制作：余冬
温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
核心价值：展示我国军威。揭示未来3-8年重点装备投入方向。
无人装备体系突破：陆军无人车首次亮相，海军潜航器对标核威慑武器，空军展示六款无人机。
六代机研发领先美国：中国进入工程试验阶段，美国仍停留概念设计。
基本预示着十五五、十六五两个五年计划，各军兵种无人化将是非常重要的趋势，也是最大的看点。
防：防空反导体系升级。红旗系列实现全射程覆盖，新型号破解中段反导难题。
攻：高超音速武器突破5马赫壁垒，现役防空系统难以拦截。
海军空军关键升级：空警600舰载预警机全球唯二，歼20S/歼35改型亮相。
「✅板块回调」
阅兵节点引发量化博弈，历史规律显示回调周期约1-2周。
A股的投资逻辑，偏向于节点化。A股有较强的博弈性，以及量化放大了波动性。
过往三次阅兵，有两次阅兵期间有较大波动。
从这些装备的情况来看，长期不用担心军工的基本面。短期回调1~2周，情绪的宣泄得到释放后，军工会走向正常的轨道。
产业增长逻辑：军费7%增速下，无人机/信息化等新兴装备弹性更大。找细分领域里增长最强的。
「✅信息化」
十五五期间，预计有一些成果，代表重点的方向。
信息支援部队成立，电子战能力成未来作战关键
军工产业链核心赛道：陆海空天电。
产业链价值重构：拥有核心技术的企业掌握议价权，超越单纯的上中下游划分。
谁掌握了核心技术，谁有更强的话语权。
上游：电子元器件，芯片、电阻、电容、电感等。
中游：制造环节。机械、机械制造、航电系统。
下游：发动机，以及飞机整体结构的组装。
每一代的飞机，价值增长最大的是航天电系统。航电系统占飞机增值300%，远超机体制造价值。
「✅军工级器件可靠性标准达99.99%，高于工业级与消费级」
军民两用的技术本身是通用的，是同一款技术。
器件等级：消费型要做99%可靠性，工业级要做99.9%可靠性，军级要做99.99%可靠性。
军工比较强调高可靠性。天然附加值较高，对成本要求没有那么突出。
大飞机风控核心：推进C919适航认证，年产100架为盈亏平衡点。
区别：更强调后市场的维护性。民机更强调运营的经济性，军机更强调的是性能。
「✅技术突破」
全球基于产业链的卡脖子风险可控。短期有一定风险，长期不怕。越卡越有优势。外部封锁反而加速自主研发突破。
「✅新方向」
实战验证武装直升机面临淘汰，无人机+反无人体系成新方向。
美国的国防预算的增速3%，装备预算增速5%，美国弹药预算增速9%。
「✅军贸优势凸显」
现在没什么进口武器了，已经变成了新的武器输出国。红旗-9B实测8发8中，外贸利润达国内3-5倍。
法国军贸跟国内市场的占比1:1。我国的军贸是国内市场的15%~20%。美国是20%~30%，强制欧洲盟友采购。
中国的很多武器是属于物美价廉的，而且是全球的稀缺品。
板块估值承压主因订单延迟，2026年有望回归前期高点。不纠结于它的估值，纠结的只是订单什么时候来，以及能来多大的订单，哪些方向的订单会更多。
「✅投资建议」
专业投资者可追踪《兵工科技》期刊，普通投资者宜定投指数基金。
适合长期配置。历史上，军工每一波的成长都会超越上一轮牛市的高点。