Shownotes：OpenAI 万亿 IPO 与 AI 泡沫下的系统性风险

嘉宾

MG Siegler（资深技术投资人、Spyglass 撰稿人，前谷歌风投合伙人）、Alex Kantrowitz（主持人）

核心话题

1. OpenAI 的 IPO 之路：与微软最新交易让 IPO “重回议程”，已转为营利性实体，预计 2026-2027 年上市，目标万亿估值，但面临 130 亿营收与 1.4 万亿支出承诺的巨大鸿沟，2030 年才计划盈利。
2. 系统性风险：AI 领域万亿级投入牵连 OpenAI、微软、Meta 等巨头，若叙事崩溃可能引发市场连锁反应；叠加计算成本暴跌、训练效益递减等技术风险。
3. 巨头博弈：微软持股 27% 且拥有部分知识产权，OpenAI 与 AWS 签 380 亿美元协议减少依赖，同时面临 Anthropic 竞争。
4. 苹果复兴：iPhone17 带动业绩增长，凭借硬件优势 “退守安全区”，受益于 AI 助手实用价值尚未兑现。

核心观点

AI 泡沫下，OpenAI 的 IPO 是史上最大豪赌，其 “AGI 或萧条” 策略暗藏经济系统性风险；苹果则靠硬件核心优势在 AI 狂热中实现意外复苏。