Shownotes：AI 狂飙时代的 VC 困境与行业变革

核心主题

聚焦 AI 浪潮下 VC 行业的估值争议、退出困境、所有权挑战，以及科技巨头与初创公司的 AI 博弈。

关键话题

1. Navan IPO 争议：营收 7 亿美元、增长率 32% 的公司以 50 亿美元估值上市后股价下跌，引发 “45 亿美元退出是否足够好” 的行业拷问，挑战比尔・古尔利 “IPO 是免费的钱” 理论。
2. AI 初创公司爆发：Harvey 以 80 亿美元估值完成融资，170% 净留存率成标杆，探讨 AI 公司高估值的合理性与市场规模天花板。
3. VC 行业困境：所有权比例普遍下降（Benchmark 仅获 Mercurial 10% 股份），巨额基金与高退出门槛让投资容错率降低。
4. 巨头 AI 动态：AWS 云业务回暖至 20% 增长，谷歌 AI 布局被低估，Meta 巨额 AI 支出引发市场质疑。
5. 转型警告：传统软件公司需借 AI 加速增长，否则将被市场淘汰，AI 已从 “辅助” 迈向 “取代人力” 阶段。