ShowNotes

1. 开场介绍：主持人哈里・斯泰宾斯携手三位投资专家汤姆、罗里、杰森，聚焦 AI 基础设施与应用层估值膨胀、市场护城河及 VC 行业结构性变化，以代码生成工具 Cursor 为核心案例展开讨论。
2. 估值与市场潜力：Cursor 融资后估值达 293 亿美元，凭借生产力提升 30%-70%、模型速度飞跃等优势获看好。专家测算 AI 代码工具潜在市场可达万亿美元，GitHub 开发者超 1 亿，TAM 扩张显著。
3. 核心风险探讨：盈利能力受 Token 成本拖累，且供应商即是竞争对手；护城河面临 Prompt 移植易、切换成本低的挑战，存在 DRAM 式商品化与价格通缩风险，市场稳定遥遥无期。
4. 宏观资本震荡：VC 市场估值跳升加速，Ramp 等公司估值翻倍频繁。市场现顶部信号，Oracle 信贷风险上升，英伟达客户集中度高，推理需求放缓或引发崩溃。
5. VC 未来展望：预计 2030 年美国 VC 市场达 5000 亿美元，资本集中于头部企业。私人市场成新宠，零售资本涌入带来机遇与风险。专家预测 OpenAI 2026 - 2027 年上市，短期仍持续拥抱 AI 投资热潮。