本期show notes
银行间外汇市场
逆周期因子
GNI（国民总收入）
主播：李铁ironlee
节目公众号：外部性（部分单集的播客文字稿可以关注公众号获取）
外部性付费内容合集
结尾音乐由我的朋友王儒西制作
90.人民币汇率中长期升值周期可能开启
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secondsight
2025.12.03
7
对于港股的影响还挺关切的，港币锚定美元，跟着美元贬值，但是港股的企业的利润情况又是以人民币计价，企业的利润（非出口型企业）不太受汇率的变化影响，也就是说企业的基本面是稳定的，从这个角度来讲，港股以人民币计价应该保持稳定，那么港股的港币股价应该得升值才能够对冲港币兑人民币的贬值，这样推论的话，对人民币玩家来说，港股价格是稳定的，对美元玩家来说，港股价格在提升。当然，这是一个相对静态的分析，动态来讲，如果外资购买增多的情况下，港股又会有进一步上升的可能性。
汇率不一定要涨30%，只要国内通胀能有一定起色！这是本期播客的核心金句，但是我没怎么弄明白，汇率和通胀的关系，通胀上涨有利于出口，原因是通胀利于激发投资，促进经济活力，从而摊薄制造业成本，所以利于出口吗？？请有懂的人，不令赐教！
第一句话你说反了，总体意思人民币购买力贬了30%，不一定要汇率升30%来消化。如果国内通胀起来了，汇率不需要升那么多就能回到平衡状态。
第二谁说通胀利于出口了？
人民币汇率的逆周期调节因子是不是已经取消了？记得人行好像这么说过，不知道现在是不是还有隐性的逆周期调控
如果国内通胀起来，等同于人民币贬值汇率下跌，汇率可以和美国博弈往上走一走。
如果国内通胀起不来，那人民币维持或者更下会往下走一走？
两者要结合起来看，再结合昨天的经济会议精神，坚持扩大内需，会不会就是让通胀温和上涨，出口可能未来日子没那么好过，一方面是外部环境包括制造业回流等，另一方面汇率也没有这几年的优势。
不知道我的理解对不对
如果国内通胀起不来，那人民币维持或者更下会往下走一走？
两者要结合起来看，再结合昨天的经济会议精神，坚持扩大内需，会不会就是让通胀温和上涨，出口可能未来日子没那么好过，一方面是外部环境包括制造业回流等，另一方面汇率也没有这几年的优势。
不知道我的理解对不对
