摩根大通解读｜中国铜：上调目标价——预计2026年铜价与相关铜股跑赢延续；首选紫金

本期内容基于摩根大通亚太股票研究团队于2025年12月3日发布的《中国铜：上调目标价——预计2026年铜价与相关铜股跑赢延续；首选紫金》。报告认为，铜价再次站上11,000美元/吨附近，背后是矿端扰动频发、全球库存“错位”与市场对供需收紧的预期升温。虽然全球显性库存合计不低，但库存集中在美国，导致美国以外市场可用库存偏紧，叠加主要矿山扰动与中国冶炼端对2026年产能利用率下调的行业举措，供给弹性被进一步压缩。需求端方面，报告判断全球需求仍具韧性，2026年精炼铜市场预计出现约330千吨缺口。个股层面，报告强调紫金矿业与洛阳钼业的盈利增长与多金属布局优势，同时对江西铜业保持相对谨慎。