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0一、 报告摘要
2025年前三季度，面对消费需求放缓的外部环境压力，中国中免经营业绩持续承压 。报告显示，公司在营业收入与净利润方面均出现一定程度的下滑，但通过持续深化“商品+场景+服务”的创新模式，积极拓展市内免税店布局，并在海南市场实现了月度销售的正增长回归 。此外，公司拟首次开展中期分红，以提升投资者回报 。
二、 主要财务数据分析
1. 核心盈利指标
2025年前三季度，公司实现营业收入约 398.62亿元，同比下降 7.34% 。
- 本报告期（Q3）表现：实现营业收入 117.11亿元，同比微降 0.38% 。
- 归母净利润：年初至报告期末为 30.52亿元，同比下降 22.13% 。
- 扣非净利润：本报告期内为 4.41亿元，同比降幅达 30.56%，主要系消费需求放缓导致经营业绩承压 。
2. 资产负债状况
截至2025年9月30日，公司的资产结构保持相对稳定：
- 总资产：约 754.96亿元，较上年度末减少 1.00% 。
- 归属于上市公司股东的所有者权益：约 556.74亿元，较上年度末增长 1.05% 。
- 货币资金：期末余额为 319.69亿元 。
3. 现金流量分析
- 经营活动产生的现金流量净额：年初至报告期末为 33.88亿元，同比下降 33.62% 。
- 变动原因：主要是前三季度销售收款减少所致 。
三、 业务经营与战略进展
1. 海南市场回暖
公司在海南区域深化“免税+文旅”场景融合，引入全国首展及快闪店，升级购物空间 。
- 关键增长点：据海口海关数据，2025年9月海南离岛免税月度销售额同比增长 3.4%，实现了近18个月以来的首次正增长 。
2. 渠道布局优化
公司正加速完善“境内+境外”及“市内+机场”的全链路布局：
- 市内免税店：深圳、广州、成都三地的市内免税店全新开业，采用“免税+有税”双轨经营模式 。
- 澳门市场：cdf澳门新马路店开业，并推动澳门国际机场离境店建设 。
- 重点工程：三亚国际免税城三期项目等稳步推进 。
四、 股东结构与分红计划
1. 股东持股情况
截至报告期末，普通股股东总数为 309,294户 。
- 控股股东：中国旅游集团有限公司持有 1,040,642,690股，持股比例为 50.30% 。
- 主要股东：香港中央结算（代理人）有限公司（5.63%）、中国证券金融股份有限公司（2.82%）等位列前十大股东 。
2. 首次中期分红方案
为回报投资者，公司董事会审议通过了 2025年前三季度利润分配方案 ：
- 分配标准：每10股派发现金红利 2.50元（含税） 。
- 分红总额：合计约 5.17亿元（含税） 。
- 占利润比重：约占2025年前三季度归母净利润的 16.95% 。
五、 总结与展望
中国中免在2025年第三季度面临宏观消费环境的严峻挑战，但在渠道创新和场景融合方面展现了较强的韧性 。随着海南离岛免税销售额恢复增长，以及新开市内免税店的潜力释放，公司有望通过“免税+有税”双轮驱动，进一步激活消费潜力 。首次中期分红的实施也体现了公司对自身财务状况及可持续发展的信心 。
