基民跨年坦白局：在不确定的时代，投资你最确定的资产 | 金梓才×陈果×杨天楠

Ass嘟嘟_自驾游中:「✅高净值人群资产配置的新变化」 1）提高含权量 高净值家庭、机构，慢慢把含权量逐步的提高。 924之后这一轮牛市，高净值通过固收+、FOF权益类/定制类产品进入市场。第一，背后的管理人更加理性，不会出现剧烈的极端的估值状况；第二，紧密的跟随基本面的变化情况，一些长期来看基本面没有见底，甚至没有见底希望的一些板块和行业，就会长期的没有机会。 这个变化是长期的。A股的整体的波动率正在下降。长钱长投的格局正在发生一个变化。 2）普通的投资人对于中国科技的信赖度正在大幅提高 从deepseep时刻开始，是一个颠覆式的变化。 大家对于中国科技的自信度大幅增加。越来越多的高净值家庭意识到，在资产配置组合当中，必须要做多中国的新经济，必须要做多科技类和成长股的公司。 3）配置 决定普通投资者收益，不仅仅来自于宏观大的择时，也不来自于个股微观公司的选择，更多的来自于行业beta的判断。而做好行业贝塔的判断，需要长期、持续的对A股当中重要的公司跟踪和前瞻性的研究。 决定基金经理的投资结果的好坏，是你有没有选择对了行业。多资产的轮动，行业轮动。 4）中产家庭资产配置 根据资产的波动性，波动性高的配置比例相对越低。各个资产要有大致的预期收益区间。 如果希望获得5%以上的收益，至少要配置70%以上的投资资产。如果对市场波动容忍度很低，增加固收+，同时降低预期收益。结合股票市场本身的位置、预期收益，如果权益今年收益率已经是显著的是高于你的目标了，做个再平衡。 本质上还是你的预期收益率和你自身的对于波动的容忍度在哪里。 第一，降低预期；第二，接受波动；第三，保持在场。用配置的心态持有高波动资产。 中国全面性的牛市持续时间不长，利率上行了，开始收流动性了，要引起警惕。因为估值到了高位，一旦收紧流动性，对整个市场的杀伤力比较大。 只要全面牛市没有来，大家的方向都是比较明确的，即增加权益市场的配置比例。至于说增加到什么位置，可以根据自己的风险偏好。 「✅未来五到十年，做好这三件事」 首先，尽量有“在低位配置权益”的思维。A股市场波动比较大，是会给机会的，问题是你不能在高位买。 第二，尽量把握伟大的变化。大概每五年、十年都有一些新的产业的变化的发现。 第三，尽量聚焦于伟大的公司。在伟大产业中，总是有一些龙头的公司，你不要老是想赌咸鱼翻身，尽量还是聚焦于头部，胜率比较高。 买入的位置很重要。在行业上要选好，出现一些意外的波动的时候要加仓，坚定的看好。 更傻瓜一些的资产配置的轮动节奏：当你感觉到利率下行了，过个半年一年就可以无脑开始买权益类型的基金和资产。只要利率下行还在持续，就一直买，保持权益投资比例净增加不要减少。等利率开始上行了，经济开始变好，稍微控制一下暴露度。 从明年的角度来看，利率下行依然有明显的空间。 「✅抓住时代的红利→满仓运作自己」 总是抱着积极的心态。不断充实自己，最终财富还是为了生活。 保持专注，要持续的努力；要对自己有更高的要求，保持自驱力；不要多抱怨、去吐槽。其实这个时代给每个人的机会都是公平的。 每过5~10年就有一轮大的产业级别的机遇，这个时代永远在赋予大家人生的重大机会。 年轻人要满仓运作自己。所谓的时代红利是机会在时空当中分布的不均匀。不管市场变化怎么样，总有高斜率、快速增长、供不应求的细分的市场。

Ass嘟嘟_自驾游中:「✅基民灵魂拷问4：基金经理已做配置选择，基民还需要择时吗？」 每年的行情节奏完全不一样，没有一轮行情是一模一样的，当中的过程只有经历了才知道。 即便方向正确，对于节奏的变化、烈度，对不同的人要有不同的应对的方式。 买股票：首先买的位置要对，买在赔率高的时候，不能买在一个阶段性行情的后期。买入点位、买入时刻，决定了你后面的节奏。 首先买入的点位要对，然后要加强自己的信心，感受产业趋势。 「✅基民灵魂拷问5：怎样感知和把握产业大趋势？」 开放心态，尽快使用。只有自己躬身入局，自己体验，而且要问各种视角的体验者，才能有一个感性的认知。 如果姚明进来，你一定会看到他的。 每年会有各种各样的产业趋势的贝塔。 你要对产业有一定的前瞻性。 「✅基民灵魂拷问6：AI是泡沫？还是未来？」 一个新事物发展起来之后，市场肯定会有不同的声音。至少目前来讲，AI不是一个泡沫，不管是美股、A股。 首先，泡沫是一个虚的概念 or 基本面有进展、有商业价值。 其次，从市场定价来看，如果只是粘上AI概念，市场就给它很高的估值，那泡沫概率比较高。现在实际上市场还算比较理性。 泡沫，是贵了 or 错了？是不同的资产价格之间的比价形成的。是一个不断变化，不断衡量各类资产性价比的过程。 警惕泡沫：收入或者用户数出现明显的瓶颈，并且也没有更多的打开付费空间、商业模式的可能性了。 泡沫的破裂：整个产业/代表性的龙头公司，基本面增速变缓/技术迭代趋缓；估值，肉眼可见的高估；流动性的收紧。 「✅大A展望：流动性更好，产业趋势更深化」 1）明年，可能是股票市场的一个小高潮 第一，流动性环境，明年比今年会更好。 预估明年美股降息的节奏会进一步加快，代表A股市场面临的外部流动性的环境会比今年更好。 国内的流动性环境，明年至少不会变差，维持在一个比较宽松的环境里。 第二，产业趋势，今年看明年，这些AI公司可能是高速增长，明年看后年增长的斜率会加快。很可能在明年底或后年初，真正的进入到每个人的工作学习生活当中。 2）观点：A股正在美股化 每年能涨的公司是比较局限的、结构性的；涨的公司仍然是那些公司。 它的增长又持续，增速又快，又局限在少部分公司身上。比较聚焦，而且公司数量不多，可能有少部分的轮换，但不会大面积的轮换。 3）踏浪逐牛 牛还在，但也会比较复杂。 A股每年的收益（估值 + 盈利），没有连续三年都是以估值为主导。24.25年是估值主导，所以明年盈利可能小幅增长，但如果没有明显的拔估值，市场的预期收率可能不会太高。 围绕AI，先把握确定性，跟踪变化。生物医药、医药行业，偏乐观，中国的产业竞争力往高端、高门槛、高利润方向走，甚至在某些方面，竞争力已经开始领先了。这种大的趋势，未必是一两个季度或者是一年就走完的。并且有较大空间的一个产业。 联储还处于降息周期中，最后走向再通胀，胜率比较高的是顺应再通胀趋势的周期股或者商品。 中国的投资要止跌回稳。 「✅仍值得我们警惕的潜在风险」 宏观层面：美国经济、利率、通胀的节奏 如果是好的模式也可以，通过持续的降息，最终投资、就业、消费都改善了。但很难做到精准的调控，有可能过度。相对来说，国内比较温和，政策留有余地。 对于AI应用的商业化的进度和节奏，还是有一些不确定性。可能在明年下半年或未来有回落的风险。 要考虑阶段性高估的方向，做一些止盈。 我们觉得明年的市场会比今年更为乐观。隐含风险是，A股有的时候会过于的情绪化、过于的乐观。 现在AI应用只是小众市场，还没有完成渗透，等到每个上班族都能感受到AI工具赋能的时候，市场不会有争议了。就是快速交易这个行业的生产力工具到一个合适的位置上。所以要观察这些产业链的动态。

Sue_苏苏:去年年末一期的文字稿:https://mp.weixin.qq.com/s/ApGy1NqB3-CZsXyBiWsoug大家喜欢听的话机会再邀请三位