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3本期嘉宾Chris深入解析了加密衍生品市场的演进，并分享了自己从传统投行与交易席，走向构建加密期权核心基础设施的职业路径。从为什么选择做产品而不是运营对冲基金，到市场结构、流动性与基础设施如何决定一个金融市场能否真正规模化，这一集提供了一个来自一线从业者的内部视角，探讨加密市场接下来将走向何方。
Chris Yu 曾任职于高盛、摩根士丹利等全球顶级金融机构，拥有投行与交易员背景。现为 SignalPlus 联合创始人，专注于打造机构级的加密期权交易、做市及结构化产品基础设施。
我们覆盖的话题有：
- Chris从传统金融走向加密基础设施的职业路径
- 为什么相比外汇和股票市场，加密期权仍然高度欠发育
- SignalPlus正在构建的三大核心产品，以及它们各自解决的问题
- 做市商、流动性，以及为什么基础设施比“叙事”和热度更重要
- 加密市场如何通过 代币化股票（Tokenized Equities）与传统金融逐步融合
时间轴 | Chapters
00:00 预告&开场
02:10 创业心路历程
05:18 两条路选择：做基金 vs 做产品做基建
11:23 SignalPlus 三条产品线详解
21:10 三个产品的客户是谁
25:32 期权交易量天花板
32:40 Take rate 逻辑
35:37 没有竞品的烦恼：投资人找不到对标怎么定价
41:40 全球化与客户结构
42:30 市场极端波动事件
47:20 未来趋势
50:50 给年轻一代的建议
55:25 结语
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⚠️ 免责声明
本视频内容仅供信息分享，不构成任何金融、法律或税务建议。视频中嘉宾及主持人的观点仅代表个人立场，并不代表专业或持牌金融顾问的意见。加密货币投资存在风险，请务必做好自己的研究与判断。
1.关于创业动机：
身在传统行业（股票，外汇交易），但是看到了传统行业和新兴行业（Crypto）之间的发展差异带来的机会，这个差异主要在：
1）交易量对比：传统行业股票期权和现货的交易量比例在300%，而crypto领域是4%。（21年时点）
2）基础设施的发展不足：Crypto期权的交易量不足，是因为没有好用的交易平台和产品。
注意：创业心态不是为了逃避本职工作的困难和问题。如果创业是为了逃避，那么创业也大概率会失败。
2.关于核心产品解决的痛点：
三大产品解决三个痛点：
1）产品一：用dashboard解决Crypto没有系统可以进行期权风险可观测的问题。
2）产品二：用market making bot做市机器人来服务于做市机构，解决期权交易量增长的maker端瓶颈。
3）产品三：用结构化产品的automation定价自动化，解决期权交易量增长的taker端瓶颈。期权最大的taker flow来自于结构化产品。
3.关于商业模式：
不同的产品的商业模式简述如下：
1）产品一：用户群体是机构+散户，只要是交易员就可以用。商业模式为给交易所期权交易带量，交易所按交易量给返佣。
2）产品二：用户群体是做市商。商业模式同样是按交易量收费（0.2bp）。
补充：做互联网的话，腾讯阿里少数几家巨头就够了，但金融市场，2家做市商体量肯定不够。如果所有做市商都挂offer，没有人bid，就没有流动性。市场参与越多，流动性约好。金融市场的灵魂是流动性，而互联网市场的灵魂是份额。
3）产品三：用户群体是卖结构化产品的机构，但不服务于做OTC结构化产品的机构，这类用户不需要那么自动化，用传统金融的线下询价方式即可。商业模式播客里没有明确说明。
4.关于未来发展：
1）关于商业增长点：未来的期权交易量可能到多大？
类比传统金融：股票交易期权比现货的比例是300%，外汇交易期权比现货的比例是70%。其中这些交易中70%～80%期权交易都是由机构贡献的（25年下半年做期权的机构明显起来了）。而散户在Crypto期权领域的增长不会那么直接。机构这边目前的比例是4%，离外汇70%的比例还有很大增长空间。
因为期权的用途主要是加杠杆（但灵活度没有永续合约高）和做收益（常规来说做20%年化收益不难）。从这个角度来说，主要增长点在于机构侧做收益增强，比如DAT公司（MSTR等）会做covered call，还有交易团队做期权策略。
而且Crypto市场已经越来越成熟，BTC今年的每天波动率2%，3年前是10%。一个资产成熟的标志是：深度越来越深，从而带来波动率的下降。
5.关于估值和定价：
三个产品没有竞争对手。找不到竞品，就很难证伪！去向投资人解释自己的技术有多好是很头疼的问题，只能让他们找客户去问使用的直观体验。
6.关于创业之路：
1）内部困难：过去4年创业之路很苦，因为Crypto期权交易量增长太慢了。创业初期就选择了没有那么好的路。比如第二个产品做市机器人改了5～6版，快要把钱亏完了。但在最后的时刻柳暗花明，有条路走通了，然后做前端，再往产品化方向打磨。
2）外部挑战：目前产品客户群体中70%交易量都是美国和欧洲机构。唯一劣势是：和欧美监管打交道时自己是亚洲面孔。
7.关于行业的思考：
未来大方向上的趋势：
1）Crypto会变成asset class：以后交易的人会把股票，黄金和Crypto一起做，把Crypto作为资产配置的一种。
2）Crypto行业会把传统标的纳进来，通过tokenize来做cross trading。当然传统机构也能反过来做crypto，但难度高。
CME，NASDAQ的Cryoto交易量很大！目前看不清楚未来会是CME把币圈交易所吃掉还是反过来。因为看不清楚，所以现在signalplus已经开始对接CME，虽然比对接币安难很多，但还是要做。
对于Crypto行业来说，劣势在于需要交易所一样好的基建！而对于Nasdaq来说，基础设施是5*8小时，做token的清算有难度，而crypto行业的公司天然是在做7*24小时的token的清算。
8.其他建议：
1）对于新手交易员的建议：
合格的交易员亏大钱，只有一种情况：他认为不会错。永远考虑错了怎么办的人，会有止损线，反而不容易爆仓。
要接受自己很蠢这件事，不要认为自己比全市场聪明。否则就会认为自己肯定对不会犯错，就容易爆仓。
另外，犯错了也不要否定自己，亏钱不要太否定自己，赚钱也不要过于自信。
2）对于非交易员的建议：善用AI。每个员工自己做Agent，不需要一定得和工作有关，比如用Ageng来鸡娃。用Agent是好奇心和学新事物的执行力和落地工具。