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0作为国家能源集团旗下六大A股上市公司之一，自2022年起全力冲刺新能源，曾在两年间砸下超250亿元风光项目布局、计划“十四五”期间新增新能源装机规模超过500万千瓦的长源电力，如今却在光伏赛道上跌了跟头。
近日，长源电力（000966）在一日之内连发三则项目调整公告，决定缩减在湖北汉川、荆门两地三个大型光伏项目投资及装机规模。
公告显示，长源电力此次大幅缩减光伏投资的原因统一为“剩余（未建成）装机容量无法在2025年6月1日前投产”。
被放弃的项目总装机规模合计达到800MW，投资金额较原计划缩水46.94亿元。
三个项目具体进展及减投情况如下：
01
国能长源荆门市源网荷储百万千瓦新能源基地钟祥子项目，剩余300MW装机容量无法在2025年6月1日前投产。
公司决定将建设容量由600MW调整为300MW，投资金额由33.93亿元调整为16.95亿元。
02
国能长源汉川新能源百万千瓦基地二期500MW光伏发电项目，剩余262.4MW装机容量无法在2025年6月1日前投产。
公司决定将建设容量由500MW调整为237.6MW，投资金额由30.45亿元调整为13.80亿元。
03
国能长源汉川新能源百万千瓦基地三期400MW光伏发电项目，剩余237.6MW装机容量无法在2025年6月1日前投产。
公司决定将建设容量由400MW调整为162.4MW，投资金额由20.87亿元调整为7.56亿元。
值得一提的是，早在四个月前，长源电力就已经有三个光伏发电项目因为土地问题被迫减投：
01
7月10日，国能长源谷城县盛康镇50MW农光互补光伏发电项目，项目规划装机容量由50MW调整为47.925MW，投资金额由2.59亿元下调至2.16亿元。
02
8月23日，国能长源谷城县冷集镇230MW农光互补光伏发电项目，项目规划装机容量由230MW调整为171MW，投资金额由11.02亿元下调至7.45亿元。
03
8月23日，国能长源潜江浩口200MW渔光互补光伏发电项目，项目规划装机容量由200MW调整为170MW，投资金额由10.52亿元下调至7.14亿元。
半年两次大规模收缩光伏战线，共计1980MW光伏总装机最终规模“腰斩”近半成。54.32亿投资紧急刹车的背后，新能源央企对于光伏项目态度的根本性转变相当耐人寻味。
毫无疑问的是，无论是7、8月份的“由于光伏用地政策收紧，项目所需建设用地难以落实，导致剩余工程无法推进”，抑或是近日“因剩余（未建成）装机容量无法在2025年6月1日前投产”，都将叫停、减投归咎于上述项目已然错过上半年由136号文确定的531政策节点。
这份今年以来已历无数次讨论的政策，至今仍在显露余威。
而隐于剧烈政策变动后的光伏项目经济性预期根本逆转，才是六大项目近半建设“胎死腹中”的真凶。
据长源电力今年上半年财报显示，6个光伏项目立项时的预计收益率预估在6.25%-7.84%之间。
然而截至6月30日，这些投资动辄数亿乃至十数亿人民币的光伏项目，实际累计收益多则未破千万，少则只有可怜的79.57万元，甚至是有131.15万元亏损。
可以想见，这些项目倘若真在531政策时限之后建设完成，其光伏收益将更加一言难尽。
也难怪长源电力表示，上述被缩减的光伏规模均无法在2025年6月1日前投产，因此无法享受原有的电价政策，项目的经济性面临巨大不确定性。
当然，长源电力的“知难而退”在央国企中绝非孤例。
据光伏Time的一份不完全统计显示，仅迈过531政策节点的6、7月份，明确因政策调整影响、市场价格变动而导致终止的“五大六小”发电集团招标，就至少有十例以上，规模超过6GW。
自136号文下发以来，“五大六小”发电集团已累计有至少60GW的光伏集采终止招标。
大型能源央国企对电力市场交易下的光伏电价收益不甚乐观，对内部投资收益率、盈利水平的考量愈发看重，光伏开发投资策略更加谨慎。
7月初，大唐集团发布《新能源项目收益率动态管理方案》，将“效益优先”明确摆到了纸面上。
其中，光伏项目税前全投资内部收益率划定在6%-7%标准范围。除经集团公司专项决策可适当调整的项目外，原则上在新能源项目投资决策、开工决策阶段，均应满足该收益率管控标准要求。
即便如此，至少以长源电力半年报所展现的光伏项目情况来看，其同等收益率预估下的实际收益表现如今并不乐观。
值得一提的是，长源电力在此次项目减产的公告中明确表示，在收缩光伏投资的同时，公司未来将“把优先发展风电作为主攻方向，重点在荆门市域开发风电项目，接续建设荆门市源网荷储百万千瓦新能源基地”。
要知道，为实现我们前文所讲的“十四五”期间500万千瓦新增新能源装机目标，长源电力的光伏装机在过去四年内飙涨233.81万千瓦，而风电建设规模却仅增长7.1万千瓦，其投资偏好可见一斑。
弃光投风，或许已成央国企在光伏告别补贴、直面电力市场后的一条必经之路。
有媒体调研认为，当前有不少省份如河北、江苏、贵州、天津等已从青睐光伏转变为优先发展风电。如辽宁、天津、贵州等地今年下发的指标，风电建设规模均是光伏规模的2-3倍。
另据中国电建发布的《2025年1月至10月主要经营情况公告》，其风电业务新签数量962个，合同金额总计1915.59亿元，同比增长39.74%；光伏项目新签数量却仅有812个，合同金额1436.93亿元，同比下降34.8%。
电力建设央企视角下形成鲜明对比的“一升一降”，很难说不是当前新能源企业风光发展转向的一道最新风向标。
长源电力与一众新能源央企的集体转向，会最终让2025年成为新能源投资事业一个旧时代的终结吗？
