关于“存款搬家”，别误解！

最近市场上讨论最多的宏观话题，就是“存款搬家”，尤其是2026年居民高息定期存款集中到期，很多人都在关心，这些钱会流去哪里？会不会大规模进入股市？今天我们就结合一份最新报告，用5分钟时间，把“存款搬家”的核心事实讲清楚、讲明白。

首先，我们得先搞清楚，为什么现在大家都在关注“存款搬家”？其实这和三年前的“超额储蓄”息息相关。2022到2023年，因为房地产下行、大家消费意愿减弱，很多人把钱都存进了银行，尤其是定期存款，这两年累计攒下了大概7万亿的“超额存款”。而到了2024年，随着存款利率不断下行，大家存定期的意愿开始下降，“存款搬家”的话题也就随之而来，到2026年，这种趋势因为大量定期存款到期，变得更加受关注。

第一个核心事实：2026年居民定期存款到期规模，大概有70万亿。这个数字听起来很惊人，我们简单解释一下，这是结合上市银行的存款期限结构估算出来的。2025年末，全国住户和企业定期存款总规模是180万亿，按照往年的到期比例估算，2026年住户部门到期的定期存款，大概在71到76万亿之间，我们取一个中间值，差不多70万亿。而且从节奏上看，一季度会是到期高峰，因为近几年一季度居民新增存款占全年的60%左右，中长期定期存款也多在年初到期。

第二个关键提醒：存款到期，不等于“存款搬家”。很多人一听到70万亿到期，就觉得会有大量资金流出银行，但其实不然。根据测算，近年来居民存款的续作率大概在90%左右，也就是说，到期的存款，有9成左右会继续存在银行，只有1成左右可能会“搬家”。当然，2026年因为存款利率下滑明显，续作率可能会有所回落，就算降到80%，可能搬家的资金也就在14万亿左右，远没有大家想象的那么多。

第三个事实：“搬家”的资金，主要流向低风险资产，不是股市这类高风险资产。我们可以看一组数据，2019到2024年，居民新增金融资产中，无风险资产和低风险资产占比接近96%，也就是说，绝大多数居民都是风险厌恶型，更看重资金的安全性，而不是高收益。所以，那些从银行“搬”出来的资金，大部分会流向和存款类似的低风险资产，比如银行理财、货币基金，只有一小部分会流向股票、基金等风险资产，而且这部分资金的多少，主要看市场行情好不好。

具体来说，低风险资产里，谁最有可能受益于“存款搬家”？主要是理财和货币基金。2024到2025年，个人理财产品每年新增都在2.7到2.8万亿，2026年预计还会保持在3万亿左右，尤其是中低风险的固收类理财，依然是主流。货币基金也会边际受益，虽然它的收益率也在下滑，但期限短、流动性好，收益率比1年期以内的定期存款高，所以近年来居民一直在稳步增持，2025年上半年就增长了近8000亿。

这里还要提一下保险，虽然居民一直在增配保险，2025年大概增持了4.1万亿，但保险和存款的定位不一样，保险期限长、灵活性低，之前和存款搬家的关联度不高，不过2026年因为存款利率大幅回落，可能会有部分资金流向储蓄型保险，这一点可以重点关注。

最后一个容易被误解的点：存款搬家，不一定会用来提前还贷。近几年提前还贷的人确实不少，2025年提前还贷规模大概在3.1到4.4万亿，但这些资金，大多不是来自到期的定期存款。因为目前到期的存款，80%都是2年以内的短期存款，2024年2年期存款利率大概1.5%，远低于3.1%左右的房贷利率，如果这些存款的主人有房贷，早就提前还贷了，所以提前还贷的群体和定期存款到期的群体，重叠度很低，两者其实是两个不同的话题。

总结一下，2026年“存款搬家”虽然会成为市场焦点，但我们不必过度解读：70万亿到期规模看似庞大，但续作率很高，实际搬家资金有限；搬家资金主要流向理财、货基等低风险资产，对股市影响有限；也不用过度担心资金大规模流向提前还贷。
当然，目前的测算都是基于历史经验，实际情况可能会因为市场行情、利率变化而有所不同，后续我们也会持续关注。