解码主动权益基金的赚钱逻辑，找到适配自己的基金

57分钟 ·2个月前

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本期嘉宾：

周桓华夏基金投资研究部

大家好，欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。钱是桥梁，生活才是目的。主动权益基金的赚钱逻辑有哪些呢？我们普通人如何找到适配自己的基金产品呢？今天我们特别邀请了华夏基金投资研究部周桓老师，带大家穿透市场的迷雾，找到适配自己的基金。

基金投资思维导图

Timeline:

01:33 市场行情与基金份额的微妙关联

02:00 “经理-产品”风格匹配模式

03:19 盈利的多元打开方式与持有体验

04:30 投资者获得感的核心影响因素

05:26 赚钱的核心逻辑：本金 × 收益率

06:28 价值投资的核心：内在价值判断

07:38 成长派的两大投资靶点

08:12 产业周期里的投资风格切换

09:12 价值与成长基金的净值特征差异

10:58 价值投资的两种打开方式：低估值陷阱和内在价值导向

11:43 投资的三维划分：胜率、赔率、频率

14:37 市场周期下的基金经理选择难题与解法

16:46 主动基金的核心价值与运作逻辑

23:23 规模为何是业绩的 “敌人”？

26:44 普通投资者筛选主动基金的关键方法

28:12 选基金经理：看内核而非短期观点

30:37 反向评估基金经理的小技巧

33:17 验证经理 “知行合一” 的实操方法

34:12 榜单头部基金经理业绩难延续的真相

41:02 FOF筛选主动基金的逻辑：先数据后逻辑

43:15 机构筛选主动基金的三维度：业绩评估、风格判断、模式复刻

46:18 普通投资者的风控核心：明确 “不买什么”

48:49 华夏基金主动产品的布局方向

53:28 选基的三个重要参数：目标时间、最大回撤、预期收益率

本期制作

嘉宾：周桓华夏基金投资研究部

主播：章衡惟惟惟

剪辑：余冬

免责声明

温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。

展开Show Notes

张赓_o08h

2026.2.02

精准切中了普通投资者的核心需求，既拆解了专业投资逻辑，又落地了实操适配方法，是一场兼具专业性、实用性和普适性的讲解，给周老师点赞👍🏻

parentleo

2026.2.02

人是需求的复合体，并且需求因为外部影响在不断变化。尽管需求在变化，相比市场，也是更加稳定的。人先要懂自己，再去懂市场，最后才是去懂产品，选择定位明确，业绩稳定的产品，形成闭环。

小美_HF8o

2026.2.02

听完这期对主动权益基金的解读，特别认同“持有体验”和“盈利多元打开方式”这两点。我自己就是长期持有型投资者，以前只盯着收益率，现在明白匹配基金经理风格、关注市场行情变化同样重要，干货满满！

三只猫功夫

2026.2.23

54:09 嘉宾语速语调非常淡定，但是言之有物，让人听进去了。受教了。谢谢嘉宾！同时，主持人问问题和打比方都很专业。期待继续更新。

Crystal水姐

2026.2.08

这个播客确实是同类中比较高质量的点个赞

HD537166s

2026.2.02

我们听了周桓老师讲解，对于我们做好投资，就能找到适合自己的基金，是自己能够获得收益。感谢周桓老师的经典讲解！👍👍👍👍

Ass嘟嘟

2026.3.13

「✅持有体验」
投资人的持有体验并不只是盈利。
盈利的确定性和稳定性也很重要。
能够让你稳定、持续、可复制的赚钱方式。

「✅赚钱的核心逻辑：本金 × 收益率」
收益率不一定特别高，但一定要有确定性。这决定了你投入的本金多少，以及最终的绝对收益。
投资是为了赚钱，而不是为了赚收益率。
三个角度：持有的时间、收益率、风险（最大回撤）。

「✅投资」
1）价值投资
核心是内在价值判断的。
内在价值＞市场股价所代表的价值；低估值。
警惕低估值陷阱。现在估值便宜是在维持当下的盈利下，如果盈利减少，估值就不便宜了。
如果内在价值判断准确，股票价格波动只是外在认知，最终价格会反映价值。
价值投资，买的比较便宜，波动小；同时向上弹性也小。
牛市时，涨得少；熊市时，跌的少。
2）成长投资
未来1~3年盈利的景气度变化，比如利润；远期的景气度，比如空间。
盈利变化，对未来趋势的想象不一样，弹性更大。
牛市时，涨得多；熊市时，跌的多。
3）产业周期
0-1阶段：一级市场，新兴的成长领域；二级市场，偏主题或远期空间的成长股。
盈利开始兑现：产生收入和利润，即景气度兑现的成长。
格局稳定：出现龙头公司，进入价值投资领域。
具有一定护城河成本领先优势的公司：深度低估值的价值投资。

「✅投资三率：胜率、赔率、频率」
1）胜率 - 竞争优势
他能做成这件事的内在的禀赋的高低强弱。
2）赔率 - 安全边际
越高，说明它的内在价值远远大于现在市场给的标价。
3）频率/效率 - 拐点
决定了你什么时候买。

「✅择时」
择时的难点在于它发生的频率少，而且每一次触发的因素又不一样，所以很难用一个方式解决问题。
而大多数投资者，自身的需求是确定的。

「✅主动基金」
每天都在对企业定价，但是不代表定价对了，就一定上涨。市场的风格会影响股票变化。
主动基金经理在这个方向/赛道选择他认为最有潜在价值的标的，但不一定是涨幅最大的标的。
指数，是主动的人对市场的认知，形成的定价结果的体现。
如果全市场都做指数基金，他愿意是最后一个主动的人。因为那个时候将会有很多错误定价的机会。

「✅规模是业绩的 “敌人”」
如果规模过大，单笔投资对于组合影响微小，但在市场上能寻找到的机会越来越有限。
采取不同策略，比如主动+量化，借助自己的认知和量化的纪律，更好的控制组合，实现管理边界的扩大。

「✅筛选主动基金」
1）通过特定的时期的观察比较
知道这个产品的风格和定位，通过时间对比同类产品。
假想投入XX钱，回撤40%，亏损的金额能不能接受。
2）看内核而非短期观点
观点，信息量的有效时间最短。
内核：他对事物的看法、寻找/评估/选择投资机会、如何平衡三率等。
他的想法的稳定性的重要性，远远大于他对当下市场的观点的看法。
知行合一：特定日期的净值的跟踪。
观点可以吸引你的短期眼球，但是稳定的内核才是你选择的关键。
3）反向评估
成长的人，观察他下跌阶段的幅度。因为人对风险带来损失的痛苦，远大于赚钱的幸福感。
价值的人，观察他在牛市能不能适度赚点钱。

「✅榜单头部基金经理业绩难延续的真相」
榜单头部基金，说明他对当年的上涨资产进行了极大权重的配置。比指数还要更加的指数化/重仓化。极大偏离式的压对了方向。但稳定性较差。
虽然极致的状态吸引眼球，但这不是真实的世界。

「✅FOF筛选主动基金的逻辑：先数据后逻辑」
先看数据，如果方法对，那业绩不应该差。
如果方法相对稳定，和目标是契合的，内部的不同构建一致。
回撤是涨出来的，净值涨得多了之后，下跌才造成了回撤。
你的投资方法，和你的投资目标是不是一致的？
方法是净值，依托于结果。你先要看到结果，反向看它的原因。

「✅机构筛选主动基金的三维度：业绩评估、风格判断、模式复刻」
参加调研：了解他在投资过程中怎么构建组合、做风控、做交易。
复刻出他的投资模式/方法，评估未来的稳定性。
机构的投资周期和他的考核周期相关。
长期不是一蹴而就，是一个一个短期投资结果的叠加。再叠加上投资者对市场，或者市场对产品的期待，最终选择以自然年度的投资结果的叠加。
机构是以季度的观点佐证年度的选择，并期待年度的结果好，形成长期的结果好。

「✅普通投资者的风控核心：明确 “不买什么”」
风险管理：想好什么东西不买。
谨慎：产品的投资方式/定位明显变化、规模增长、明显做错（踩雷）。

「✅选基的参数」
三要素，你的投资期限，你最大回撤的容忍，你的预期收益率。
1）目标时间
把场景转化为可解读的数字目标。
2）最大回撤
要保证期间的可持续性。
如果你不幸运，买入第二天产品开始调整，最大幅度是对你的底线的挑战。
3）预期收益率
配置比例：通过资产配置测算不同投资时间长度，历史上的收益和回撤，作为未来的展望和使用。即历史上配置多少比例合适。
具体产品：主动 or 被动。