存储涨价延长，美光目标价上调至450

研报判断存储行业景气将比市场预期更久。预计2026财年第一季度动态随机存取存储器合约价环比上升约六成，闪存约上升四成；供给偏紧或延续到2027年，数据中心需求成为关键支撑。对美光而言，高带宽内存放量与三家供应策略落地，有望带来份额提升与盈利结构升级。模型上调2026财年与2027财年收入及每股收益，将2026财年每股收益提高至41.41美元，2027财年提高至75.96美元，并预计毛利率在2027年初接近高位。基于分部估值，目标价上调至450美元，较约380美元的股价对应接近两成的潜在回报。报告同时提示行业波动与技术迭代风险，建议重点跟踪合约价、产能爬坡与资本开支节奏。