软件的“终端”性如何？

摘要（约200字）

本期内容解读花旗集团Citi Research于2026年2月6日（美东时间16:00）发布的美国股市策略报告《软件的“终端”性如何？》。报告认为，标普500软件与服务板块近期下跌的核心，不是短期基本面突然转差，而是市场在“终端价值”层面快速重估：在AI带来潜在商业模式冲击的担忧下，投资者对未来利润率与长期估值倍数更谨慎，导致终端市盈率被压缩。花旗测算，当前价格大体已反映约-10%的终端倍数下修，且在最近走弱中接近-20%的情形；若终端倍数下修扩大到-30%，板块估值与价格可能回到更低的历史区间。报告同时强调，短期抛压或接近阶段性“卖出高潮”，未来板块内部的个股分化可能显著加大。