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0长江证券发布了《基于历次行情复盘，展望2026年户储投资机遇》策略报告。该报告对过去几年中国户用储能（户储）板块在资本市场的数次大起大落进行了深度复盘，并对2026年全球市场的供需拐点做出了前瞻性预测。
总体结论： 户储板块的股价行情“兴于月度边际改善，立于年度业绩增长”。展望2026年，在上半年多国单一市场（如澳洲、乌克兰、英国）的政策共振与全球电价上涨带来的季节性需求复苏驱动下，叠加工商储与大储的强劲增量，户储企业全年的业绩拐点已然明确，具备极佳的超额收益贝塔行情。
【核心大方向与逻辑归纳】
报告对几大关键领域的长期方向做出了如下研判：
一、 历史投资逻辑方向：订单高频波动主导估值预期
- 情绪与库存的博弈： 户储订单能见度极短（仅1-2个月），导致月度出口/排产数据的波动会线性放大市场的全年预期。
- 历次爆发归因： 欧洲市场始于俄乌战争的能源恐慌，终于渠道高库存挤压；南非与乌克兰市场皆因缺电/战争引发刚需爆发，但随之而来的是去库与淡季情绪回落；新兴非洲市场虽缺电严重且持续增长，但因缺乏集中爆发的阶跃感，难以显著拉动估值。
二、 2026年需求方向一：全球季节性复苏与多国共振有望超预期
- 季节性环比高增： 春节后至年中，随着北半球进入施工季以及新兴市场进入高温缺电期，全球户储出口通常呈持续环比增长态势。在当前全球地缘政治与电价背景下，2026 H1的边际改善幅度值得期待。
- 重点单一市场催化： 澳洲储能经济性凸显；乌克兰备冬需求重燃；英国户储新政补贴（5年资金规模庞大）预计于2026年4月启动，将带来阶跃式增量。
三、 2026年需求方向二：工商储与大储接力重塑业绩底盘
- 第二增长曲线确立： 单纯依赖户储的时代已经过去。德业股份、艾罗能源、固德威、锦浪等头部企业已深度布局工商业储能（工商储）逆变器与系统，甚至进军大储集成领域。
- 盈利上修支撑股价： 2026年户储板块的业绩不仅有传统户用市场的托底，更有工商储/大储带来的显著增量，这使得相关标的（如德业股份、阳光电源等）具有强劲的业绩兑现确定性，具备持续上修盈利预期的基础。
