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0瑞银（UBS）发布了针对中国基础材料板块的专家调研纪要。该报告聚焦近期新能源汽车产业链上游（锂及电池材料）的价格波动与供需格局变化，提供了区别于市场悲观共识的前瞻性预判。
总体结论： 锂价的本轮上行周期将比市场预期的更长（有望跨越2027年），价格有潜力进一步升至25万元人民币/吨。但在电池材料环节，行业内部将出现严重分化，投资者必须从“买赛道Beta”转向“精准挑选Alpha”，重点看好负极与隔膜，规避磷酸铁锂（LFP）正极。
【核心大方向与逻辑归纳】
报告对产业链各环节的长期方向做出了如下研判：
一、 锂价与宏观供需方向：上行周期拉长，供给扰动支撑价格
- 供给端存在下行风险： 专家指出，当前市场对2026/2027年的全球锂供应预测过于乐观，并未充分计入宁德时代江西锂云母矿复产的潜在延迟，以及津巴布韦宣布全面禁止锂精矿出口带来的供应中断风险。
- 需求端更具韧性： 尽管中国年初EV销售疲软，但长线看中国EV渗透率天花板高达80%（目前仅50%），且重卡电动化前景乐观。更关键的是，只要全球仍在发展可再生能源，储能（BESS）的需求就极具可持续性，打破了市场对“储能需求将在2027年后骤降”的悲观看法。
二、 电池材料顺风方向：负极与隔膜迎提价契机
- 负极材料（Anode）： 提价迫在眉睫。一方面受油价上涨驱动的焦炭成本通胀倒逼，另一方面去库存周期已经结束（3月份排产出现强劲的环比增长）。
- 隔膜材料（Separator）： 提价概率极高。由于主要厂商保持了严格的资本开支纪律，新增产能有限，隔膜的定价上行周期预计将比其他材料更长。
三、 电池材料逆风方向：磷酸铁锂面临价格战，铜箔上行空间有限
- 正极材料（LFP Cathode）： 作为成本占比最高的环节，LFP正极将面临下游电池客户最严格的定价审查，涨价极难落地。此外，随着2026年Q2和Q3大量新产能集中上线，行业将面临显著的定价逆风。
- 电池箔（Battery Foil）： 持中性态度。虽然电池制造商正加速采用更薄的铜箔（如4.5微米）以缓解成本压力，从而改善了头部铜箔玩家的利润结构，但由于行业同质化竞争严重，加工费进一步上涨的空间极其有限。
【总结】该报告提示投资者需重新校准对锂电产业链的周期认知。未来的大方向是：战略上看多锂价的高位韧性，战术上在电池材料端进行“极度苛刻的选股”，规避产能过剩、深陷价格战的红海环节（如LFP正极），重仓供需格局边际改善、具备提价底气的负极与隔膜资产。
