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02026年3月26日，中芯国际集成电路制造有限公司（以下简称“中芯国际”或“公司”）正式发布2025年年度业绩报告。报告显示，公司在复杂的外部环境下实现了营收与利润的双双突破：全年实现销售收入93.27亿美元，同比增长16.2%，创历史新高；归属于母公司股东的净利润达到6.85亿美元，同比大幅增长39%。在折旧大幅增长的压力下，公司毛利率逆势提升3个百分点至21%，产能利用率攀升至93.5%，折合8英寸晶圆月产能规模首次突破100万片。
展望2026年，公司管理层给出了明确的业绩指引：在外部环境无重大变化的前提下，销售收入增幅将高于可比同业的平均值，资本开支预计与2025年（约81亿美元）大致持平。这一指引背后，是公司对“产业链海外回流”与“国内客户新产品替代海外老产品”两大趋势将持续为本土产业链创造增长空间的坚定判断。
本报告认为，中芯国际正站在一个关键的产业转折点上。一方面，全球半导体产业在AI算力、存储革命和先进封装的驱动下，正迎来历史性的增长机遇，SEMI预测全球半导体市场规模有望在2026年底提前突破万亿美元大关。另一方面，地缘政治博弈加剧了供应链的区域化重构，中国庞大的内需市场与坚定的自主可控战略，为公司提供了独特的“战略纵深”。尽管面临消费电子需求结构性疲软、折旧压力增大、先进制程技术追赶等挑战，但公司在成熟制程的稳固基本盘、特色工艺的技术积累、以及持续的高强度资本投入，构成了其穿越周期的核心能力。
基于对公司基本面、行业景气度及长期战略价值的综合评估，我们给予中芯国际 “增持” 评级。建议投资者关注其产能扩张进度、产品结构优化成效以及先进制程的良率爬坡情况，把握中国半导体产业自主化浪潮中的核心资产配置机会。
