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0这份财务报告概述了 Bloom Energy 在 2025 财年及第四季度的卓越业绩，并对 2026 年进行了展望。得益于 AI 数据中心 和商业工业领域的强劲需求，该公司全年营收创下 20.2 亿美元 的历史新高，同比增长逾 37%。尽管 GAAP 标准下仍存在年度净亏损，但公司已连续两年实现 正向运营现金流，且产品积压订单量大幅增长。首席执行官强调，随着电力需求激增，公司的固体氧化物燃料电池已成为关键的基础设施。此外，公司预计 2026 年营收将进一步攀升至 31 亿至 33 亿美元 之间。该资料通过详尽的资产负债表和利润表，展示了其在可再生能源领域的运营杠杆与增长潜力。
总结 2025 年的财务表现及对 2026 年的展望
2025 年财务表现总结
Bloom Energy 在 2025 年交出了一份创纪录的财务答卷，主要得益于 AI 数据中心行业的显著增长以及工商业（C&I）业务的持续强劲需求。
- 创纪录的营收： 2025 年全年营收达到创纪录的 20.2 亿美元，较 2024 年的 14.7 亿美元大幅增长了 37.3%。其中，第四季度的表现尤为亮眼，营收达到 7.777 亿美元，同比增长 35.9%，超出了市场预期的 6.717 亿美元。产品和服务全年营收达 17.6 亿美元，同比增长 35.5%。
- 利润率全面提升： 全年 GAAP 毛利率为 29.0%（较 2024 年提升 1.6 个百分点），Non-GAAP 毛利率达到 30.3%。调整后 EBITDA（息税折旧摊销前利润）达到了创纪录的 2.716 亿美元。
- 营业利润大幅增长： 2025 年 GAAP 营业利润为 7280 万美元，较去年增加了 4990 万美元；Non-GAAP 营业利润更是达到 2.21 亿美元，同比大增 1.134 亿美元。
- 强劲的现金流： 公司在 2025 年运营活动产生了 1.139 亿美元的现金流，这是其连续第二年实现正的自由现金流。仅在第四季度，公司就产生了高达 4.181 亿美元的运营现金流。
- 订单储备激增： 截至年末，Bloom Energy 的当前总订单储备（Backlog）约为 200 亿美元。其中，产品订单储备约为 60 亿美元，同比激增约 2.5 倍。这一爆发式增长归功于下一代 AI 计算设备的需求，其固体氧化物燃料电池能够原生地提供数据中心所需的 800 伏直流电。此外，其服务业务也实现了连续八个季度的盈利。
对 2026 年的财务展望
基于强劲的市场需求和当前的订单储备，Bloom Energy 对 2026 年的业绩给出了非常积极的指引：
- 全年营收： 预计将在 31 亿美元至 33 亿美元 之间。
- Non-GAAP 毛利率： 预计将保持在 32% 左右。
- Non-GAAP 营业利润： 预计在 4.25 亿美元至 4.75 亿美元 之间。
- Non-GAAP 每股收益 (EPS)： 预计在 1.33 美元至 1.48 美元 之间。
解释 Bloom 的固体氧化物技术如何应用于数据中心
Bloom Energy 的固体氧化物燃料电池（SOFC）技术通过其“能源服务器”（Energy Server）为数据中心提供了一种高效、可靠且环保的现场发电解决方案。随着人工智能（AI）计算需求的激增和传统电网容量的受限，这项技术在数据中心领域的应用正变得至关重要。
具体而言，Bloom 的固体氧化物技术在数据中心的应用体现在以下几个关键方面：
1. 原生支持800伏直流电（DC），完美契合下一代AI计算需求随着AI计算密度的提高，数据中心正在向高压和直流配电架构转型。Bloom 的固体氧化物燃料电池可以原生生产800伏的直流电，这正是下一代AI计算服务器机架所需要的。目前，Bloom 的所有出货产品均已具备800V DC的输出能力。这种直接的直流供电架构大大减少了电力转换步骤，从而降低了能量损耗和热量产生，为高密度AI工作负载提供了更稳定的电力和更高的热效率。
2. 提供24/7不间断的现场主电源，规避电网瓶颈数据中心规模正逐渐向吉瓦（GW）级扩展，而获取电网电力的漫长等待期（甚至长达数年）已成为数据中心建设的最大瓶颈。Bloom 的技术通过电化学反应（而非燃烧）将燃料（如天然气）转化为电能，为数据中心提供高度可靠、全天候（24/7）不间断的现场主电源。对于AI超大规模计算企业而言，“自带电源（Bring-your-own-power）”已从一句口号变成了业务刚需，使用现场发电可以大幅缩短项目的电力交付时间并降低延期风险。
3. 高度模块化与灵活的可扩展性Bloom 的系统在设计上具有高度的模块化特征，就像积木一样，可以根据数据中心的实际需求灵活配置。无论是数百千瓦的边缘计算节点，还是数十兆瓦乃至于更大规模的超大型AI数据中心园区，都可以通过集群化的方式进行扩展部署，匹配数据中心随时间增长的电力需求。
4. 助力可持续发展与高效的碳捕获在环保和净零排放目标方面，Bloom 的技术也具有显著优势：
- 局部排放极低： 燃料电池不涉及燃烧过程，因此局部污染物排放极低，这有助于数据中心在扩建时更快地获得许可，并获得社区的认可。
- 高效碳捕获： 传统燃烧天然气的发电技术产生的尾气中CO2浓度仅为5%左右，捕获成本高昂；而Bloom的专有高温燃料电池技术能够产生高浓度、高纯度的二氧化碳气流（浓度是传统方式的十倍），使得后续的碳捕获和封存（或利用）过程更加高效且经济。这为能源密集型的数据中心提供了一条实现可靠电力并显著减少碳排放的实用路径。
综上所述，Bloom 的固体氧化物技术通过提供契合AI计算架构的高压直流电、摆脱电网束缚的现场发电能力以及高度可扩展且易于碳捕获的环保特性，正在深度重塑现代数据中心的电力供应模式。
除了天然气，该系统是否支持使用氢气作为燃料？
是的，该系统支持使用氢气作为燃料。
根据资料显示，Bloom Energy 的固体氧化物燃料电池（SOFC）技术通过化学转换过程来发电，这种设计使其在燃料选择上具有灵活性，不仅可以使用天然气，还可以使用沼气（biogas）或氢气作为发电燃料。
此外，Bloom Energy 在氢能领域的布局非常深远：
- 不仅能“用氢”，还能“制氢”： 除了将氢气作为燃料消耗外，Bloom Energy 还开发了固体氧化物电解槽（SOEC）技术，能够极其高效地生产氢气。其商业化的高容量电解槽是目前世界上最大、最高效的电解槽之一，每兆瓦产生的氢气比传统的质子交换膜（PEM）或碱性电解槽多出 20-25%。
- 技术平台定位： Bloom Energy 的固体氧化物平台被定位为分布式发电和氢能领域的领导者，旨在推动全球氢能经济和向净零排放过渡。
不过需要稍微注意的是，尽管其核心底层技术完美支持氢气，但在其具体展示的某些当前商用型号（例如 Energy Server 5）的技术规格表中，目前标注的标准输入燃料仍主要为天然气和定向沼气。但就系统技术能力而言，氢气完全是其支持的燃料之一。
800伏直流电技术对数据中心有何意义？
800伏直流电（800V DC）技术对现代数据中心，尤其是针对人工智能（AI）工作负载的数据中心具有革命性的意义。结合资料，其核心价值体现在以下几个关键方面：
- 原生契合下一代 AI 计算硬件需求： 随着 AI 计算密度的急剧上升，下一代 AI 计算服务器机架原生需要的就是 800 伏的直流电。能够直接输出 800V DC 的技术（如 Bloom Energy 的固体氧化物燃料电池）完美契合了这些新一代 AI 基础设施的需求。
- 大幅减少电力转换损耗与热量： 传统的交流电（AC）供电架构在输送给服务器前需要经历多次交流到直流、直流到交流的转换。采用直接的直流（DC）分配架构可以显著减少这些电力转换阶段，从而有效限制能量转换过程中的损耗，并减少由此产生的额外热量。这对于散热压力巨大的高密度数据中心尤为重要。
- 提供更稳定的电力输出： 直流电架构能够为高密度的 AI 工作负载提供比传统架构更稳定的电力支持，同时带来更高的功率密度和更快的部署速度。
- 优化现场发电的集成效率： 对于采用现场发电（例如燃料电池）的数据中心而言，直流架构具有天然的优势。现场发电设备可以更直接地与数据中心的直流架构集成，最大限度地减少电力转换步骤，从而在从发电端到负载端之间建立更短、更高效的电力分配路径。
综上所述，800伏直流电技术是数据中心向吉瓦（GW）级 AI 工厂规模扩展过程中的核心技术架构选择。正是因为看到了这一技术的关键意义，业界正加速采用该架构，例如 Bloom Energy 宣布其所有出货产品均已具备 800V DC 的输出能力，这一技术优势也直接推动了其在 AI 数据中心领域订单储备的大幅翻倍。
燃料电池（特别是 Bloom Energy 的固体氧化物燃料电池）的碳捕集效率之所以比传统发电技术更高，核心原因在于发电过程是否经历燃烧，从而导致排放尾气中二氧化碳（CO2）的纯度和浓度存在巨大差异：
- 传统发电技术（如燃气轮机和往复式发动机）： 这些技术依赖于燃烧天然气来产生电能。由于燃烧过程会混入大量空气，产生的尾气中 CO2 的浓度非常低，通常仅为 5% 左右。由于浓度低且废气体积庞大，从中分离和捕获碳在技术上非常复杂且成本高昂。
- Bloom 燃料电池技术： 采用专有的高温燃料电池技术，通过电化学反应将天然气直接转化为电能，整个过程不涉及燃烧。这种非燃烧的能量转换方式能够产生极度富含 CO2 的气流，其排气质量流量比传统方式低 15 倍，而 CO2 浓度则是传统方式的 10 倍。
综上所述，极高的 CO2 浓度和更小的气流体积大幅降低了后续提取过程的难度和成本，使得燃料电池的碳捕集过程比传统的燃烧发电技术更加高效且经济。
捕集后的二氧化碳通常有哪些商业用途？
根据提供的资料，捕集后的二氧化碳（CO2）通常有以下商业用途和处理方向：
1. 应用于食品和饮料行业捕集后的二氧化碳可以直接被重新投入商业利用（Utilization）。例如，在 Bloom Energy 与 Chart Industries 的碳捕集合作项目中，双方已经开始致力于将捕集到的二氧化碳应用于食品和饮料行业。
2. 作为碳封存设施完善前的“过渡性”再利用在许多尚未建立碳封存基础设施或封存未获许可的地区，二氧化碳的商业化利用提供了一条立竿见影的途径来重新利用这些被捕集的碳。这种商业利用市场被视为通向长期碳封存目标的重要短期桥梁。
3. 长期碳封存（Sequestration）虽然不直接作为消费品出售，但将捕集到的二氧化碳处理并长期封存是其最核心的处理方向之一。随着全球碳储存能力的增长（预计未来五年内将有超过 5 亿吨/年的碳储存能力上线），碳封存为数据中心和大型制造业等高能耗行业提供了一条实现可靠电力并大幅减少碳排放的实用脱碳路径。
