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0“淘金热中，最赚钱的不是挖矿的人，而是卖铲子的人。”
本期《AI 损益表》进入“GPU 经济学”系列的第一站。我们跳过应用层和云厂商，直击这场 AI 浪潮最上游的绝对霸主——NVIDIA。在刚过去的 FY2026 财年，NVIDIA 交出了一份年营收 2160 亿美元、毛利率高达 75% 的财务报表 。
一家卖硬件的公司，凭什么能拥有比顶级软件公司还高的利润率？当超级云厂商们纷纷开启“备胎计划”自研芯片时，黄仁勋的皮夹克下还藏着哪些底牌？
本期时间轴
[] 毛利率的秘密： 为什么 NVIDIA 卖的是芯片，赚的却是 SaaS 的钱？深入拆解 CUDA 生态构筑的 20 年软件护城河 。
[] Blackwell 观察： 订单已经排到 2026 年底。从 GB200 到 B300，顶级算力市场的供需现状与现货价格走势 。
[] 繁华下的暗流： 最大的客户也是最大的威胁。AWS、Google、微软的自研芯片计划会如何侵蚀 NVIDIA 的领地？
[] 宏观变量： 出口管制对中国市场及 NVIDIA 长期收入潜力的不确定性影响 。
[] 损益表总结：
红榜： CUDA 护城河。这是有史以来最深的半导体软件锁定 。
黑榜： 客户集中风险。当“备胎”转正，NVIDIA 如何守住它的 80% 份额？
核心数据概览
指标FY2026 数据全年营收 2160 亿美元（同比增长 65%）
GAAP 毛利率 71.1%（Q4 峰值达 75%）
单季最高营收 数据中心业务 Q3 创下 512 亿美元纪录
核心配置 GB200 NVL72 机柜，理论 AI 算力达 1.44 PFLOPS
下期预告
我们将聚焦 NVIDIA 背后最激进的押注者、也是其最重要的商业合作伙伴之一：CoreWeave。看这家算力新贵如何在 GPU 热潮中借势而起 。
主播： AI Alpha · AI Beta 录制日期： 2026 年 5 月 10 日
免责声明： 本节目数据来源于 NVIDIA 官方财报及新闻发布，所有内容仅供交流参考，不构成任何投资建议 。
