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4过去一个多月，市场大规模反弹，我们的组合从年初到现在录得11.21%的正收益，跑赢标普4.2%，回撤却只有标普的一半。
但今天想聊的不是“我们赚了多少”，而是：涨回来之后，你做了什么？
这一期，我们复盘了从3月到现在的一系列操作——黄金的短线套利与长线持有如何区分？为什么涨回来之后反而卖掉了韩国、日本、巴西？以及，时隔一年，我们为什么又重新买回了债券？
投资的纪律性不仅体现在“跌的时候敢买”，更体现在“涨的时候舍得卖”。该剪的树杈就要剪，仓位管理比账面收益更重要。
⏱ 时间轴
｜我给你买了债券基金（时隔一年）
｜上期回顾：多事之春，市场如gigi所说，果然在4月底恢复
｜业绩更新：年初至今上涨+11.21%，回撤只有标普一半
｜3月操作复盘：黄金先卖后买
｜关键原则：区分战略性持仓和战术性加仓
｜抄底成功别忘卖——仓位纪律比账面收益更重要
｜军工股：等了很久，4月终于有好价格
｜韩国、日本、巴西、台湾：战术性加仓涨回来后套利
｜像园丁一样trim仓位
｜重磅：重新买回债券
｜为什么之前不买？黄金更香
｜为什么现在买？黄金波动变大，需要更安静的资产
｜复习：国债（馒头）vs 信用债（包子）
｜买了什么：新兴市场高息国债+高息企业债
｜债券的角色：帮黄金稳住波动
｜除了黄金和债券，组合里还有什么？
｜美股还是马王，但你的仓位已经够了
｜本期ETF清单见show notes
｜Rae的总结：三点核心收获
先看业绩：又稳又好
截至5月8日，年初至今：
- 组合收益：+11.21%
- 跑赢标普：4.2% ； 与纳指持平（11%+）
- 跑赢港股6.8%，跑赢各大欧洲股市
更值得注意的数据：
- 组合里纳指只占5%，标普只占7%
- 回撤只有标普的1/2，纳指的30%
> 用更小的风险敞口，跑出了和大盘相当的收益。
黄金：短线套利 vs 长线持有
3月操作回顾：
- 开战后先卖一波黄金（短线套利）
- 黄金下跌后分批抄底（战术性加仓）
- 涨回来后又卖掉战术性仓位，只保留长期战略仓位
关键原则：
- 区分“战略性持仓”（长期持有）和“战术性加仓”（短线套利）
- 很多人抄到底之后忘了卖，仓位越滚越大
- 该trim的树杈就要trim，仓位管理比收益更重要
> 黄金今年为组合带来的不仅是收益，更重要的是分散风险、降低波动。
其他套利操作
3月市场大跌时，韩国、日本、巴西、台湾跌得比美股更狠（韩国跌超20%），我们分批抄底。4月涨回来后，有纪律地卖出战术性仓位，换回约5%现金。
> 抄底成功不是结束，涨回来记得回头看：哪些是临时的，哪些是长期的。
军工股
等了很久，4月8日后终于跌下来，分批加仓，价格很香。作用：对冲地缘不确定性。
债券：为什么重新买回来？
之前不买：黄金有央行大买家，上限更高，比4%票息的债券更香。
现在买：炒比特币的热钱涌入黄金，波动变大，有时甚至和股市正相关。组合里需要一个更“安静”的资产来分散风险。
买了什么：短久期高息信用债（新兴市场国债+企业债），久期短、对利率不敏感，稳稳收息。
> 找一个“小弟弟”帮黄金稳住波动。
组合里还有什么？
- 韩国、日本、台湾：科技产业链上游
- 铜、铀开采商：AI时代的大宗商品
- 巴西：大宗商品出口国
- 美国电力：AI算力基础设施
- 算法、算力、数据中心等细分赛道
> 不是不投科技，而是投美国以外的科技相关资产，既分散美国风险，又不错过行情。
📝 本期总结
1. 纪律性包括“卖”：跌的时候敢买，涨的时候舍得卖。临时加的仓位，涨回来就要走。
2. 仓位管理比收益更重要：该trim的树杈就要trim，别让组合偏离最初的设计。
3. 看组合不能只看收益：还要看波动和回撤。回撤小，才能拿得住。
4. 全局观念：黄金对冲风险，股票博取收益，债券稳稳收息。哪个不安分了，就换一个。
5. 美股还是马王：如果你的美股仓位还不够，现在依然是分批买入的好时机。我们没加是因为已经有了12%-13%的底仓。
6.本期提到的ETF：
国家/地区股票
EWJ iShares MSCI 日本ETF
EWZ iShares MSCI 巴西ETF
EWY iShares MSCI 韩国ETF
EWT iShares MSCI 台湾ETF
IEMG iShares 核心MSCI新兴市场ETF
能源/基础设施 IXC iShares 全球能源ETF
ZAP Global X 美国电气化ETF
AIPO Defiance 人工智能与电力基础设施ETF
URA Global X 铀矿ETF
主题/科技 SHLD Global X 国防科技ETF
QTUM Defiance 量子计算与机器学习ETF
ICOP iShares 铜及金属矿业ETF
固定收益
HYEM VanEck 新兴市场高收益债券ETF
EMHY iShares 摩根大通新兴市场高收益债券ETF
📌 真实资金的长期投资实验。跌的时候敢买，涨的时候舍得卖。仓位管理，比收益更重要。
（节目内容仅为交流分享，不构成投资建议～）
