穿透万亿估值幻象：中国大模型赛道正在经历的“三次定价跳变”

智谱、月之暗面、DeepSeek等AI巨头合并估值突破万亿，资本狂欢的背后，是大模型定价逻辑的底层重构。从早期盲目迷信“技术跑分”，到中期押注“上市套现”，再到如今拔高至“国家战略权重”，资本一次次颠覆着自己的估值模型。