016 段永平《大道：段永平投资问答录》 —中国巴菲特的开挂人生，投资的六大原则

本期导读：《大道：段永平投资问答录》

• 作者：段永平，中国巴菲特。盘活小霸王，一手创办步步高，孵化OPPO、vivo、小天才三大品牌；投资网易赚百倍，持有苹果赚16倍，抄底茅台赚15倍，2006年花62万美元与巴菲特共进午餐。《大道：段永平投资问答录》收录了段永平过去二十年在网上分享的投资理念和人生思考。

1.中国巴菲特段永平的早年人生

• 段永平的童年与早期阅读习惯

• 浙大无线电系→北京电子管厂→人大经济学研究生→南下广东

• 接手年亏200万的小厂，仿制任天堂打造小霸王

• 返修率从30%压到2%，质量即命根

• 花40万上央视打广告，"拥有一台小霸王，打出一个万元户"

• 4年从亏损200万做到营收10亿

  

2.从小霸王到步步高传奇

• 老板只给1%股份，段永平4个字回绝："不怎么样"

• 1995年辞职，15分钟交接，带6人出走东莞

• 步步高第一天写下："敢为天下后，后中争先"

• 无绳电话、VCD、DVD——后发先至的经典打法

• 做企业像种田，投机像狩猎

• 1999年按业务线一分为三：小天才、OPPO、vivo

• 每家只保留10%股份，充分信任，从不遥控

  

3.投资封神与至暗时刻

• 2002年重仓网易：市值2000万，账上现金6000万，赚超百倍

• 核心逻辑：买股票就是买公司，买未来现金流折现

• 2006年62万美元拍下巴菲特午餐

• 巴菲特忠告："不要做空"——段永平没听

• 做空百度亏损近2亿美元，错过2008年抄底黄金期

• 铁律诞生——"不为清单"：不做空、不借钱、不懂不碰

  

4.最成功的两笔投资

• 苹果：2011年买入，均价约14美元，持有14年赚16倍

  • 乔布斯走了，段永平看好库克："选库克是乔布斯最大贡献"

  • "苹果是软件公司，恰好也卖硬件"——十几年前看懂生态

• 茅台：2012-2013年塑化剂+反腐风暴中建仓，120-180元/股

  • 几乎不需要资本支出，自由现金流占净利润超90%

  • 持有至今回报约15倍，"可传给下一代的资产"

5.江湖五大门徒

• 陈明永（OPPO）："本分"两字影响最深

• 沈炜（vivo）：蓝绿双雄，兄弟登山各自努力，从不打价格战

• 黄峥（拼多多）：26岁随段永平见巴菲特，天使投资来自段永平

• 金志江（小天才）：抓住儿童社交需求，占据电话手表七八成份额

• 李杰（极兔速递）：从OPPO印尼负责人到东南亚最大快递公司

• 最新动向：大幅加仓英伟达（能力圈突破）、新建仓特斯拉、清仓阿里

  

6.《大道》核心思想总结

• 六大原则：

  1. 买股票就是买公司

  2. 好商业模式+好管理层+合理价格，缺一不可

  3. 投资像种田，投机像狩猎

  4. 不为清单：不做空、不借钱、不懂不碰

  5. 本分：做对的事情，把事情做对

  6. 平常心：不被恐惧和贪婪支配

• 对普通人的三点启示：

  1. 买傻子都能经营好的公司

  2. 普通人最大优势是时间

  3. 投资不是生活的全部

• 巴菲特："投资很简单，但不容易"——简单是原则就几条，不容易是要反复战胜人性