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0上证指数突破4200点，创近11年新高。但量价背离、换手率83%分位、全市场PE 84%分位、两融余额新高却增幅骤降——这些信号，历史三轮牛市中几乎一模一样地出现过。
2007年、2015年、2018年……每一次牛市结束前，政策、交易、基本面都会依次亮起黄灯。这一次，我们在哪个位置？本期节目综合华创证券、光大证券、中金公司等多家券商研究，复盘A股几轮大级别行情的见顶规律，把三大信号拆给你看，你来判读。
📮 主播： 伦巴第宝姐
📮 频道： 伦巴第街
📮 Slogan： 带你读懂新资产背后的财富逻辑
时间轴
4200点的十字路口：新高之下，该欢呼还是谨慎？
上证指数突破4200点，创近11年新高。但复盘A股过往大级别行情，周期大多在一年半到两年，这一轮已经持续超过一年半。
信号一：政策预警——狼来了几次？
2007年央行多次提准+上调印花税，市场滞后5个月才见顶；2015年证监会两个月内8次提示风险、严查场外配资，市场快速见顶；2018年金融去杠杆+贸易摩擦+美联储加息，结构性牛市直接终结。政策收紧方式不同，留给你的反应时间也差很多。
当下的政策风向：温水还是沸水？
两个值得关注的政策风向：今年1月融资保证金比例从80%提至100%、央行=一季度报告删去“降准降息”表述。
信号二：交易信号——量价已经在背离
历史五次快牛，成交额最高点从未与指数最高点重合——先量后价，无一例外。
换手率陷阱：别只看数字
2007、2015年换手率从1%涨到7%后行情拐点；但在结构性牛市里换手率规律失效，但是我们可以看看当前换手率处于历史什么分位。
估值分裂：贵的贵死，便宜的便宜死
中金公司说：全市场PE突破50倍且大部分行业估值在90%分位以上时，见顶概率变大。那么当前全市场PE呢？热门板块PE呢？
信号三：最后的钱——两融与散户
2015年两融余额冲到2.27万亿，指数见顶。现在两融余额2.77万亿创历史新高了，另外5月新基金七成是股票类，提前结募同比增长近30%。
基本面的两个直接信号
2007年下半年、2021年下半年，GDP和企业利润双双掉头。那么当前呢？
结论与启发
巴菲特：聪明不需要杠杆，愚蠢会被杠杆毁了。霍华德·马克斯：真正的安全来自低风险买入的那一刻。格雷厄姆：牛市是普通投资者亏损的主要原因。
💡 下期预告：美股危险了吗？
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