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77主播｜多丽
嘉宾 | 长盛基金研究员 许利天
本期精华：
流水线量产vs手搓整车，藏着哪两种制造业盈利模式的对决？
为什么中国新能源车企要去纽北刷圈速？赛道对车企而言，究竟意味着什么？
复盘大众、吉利、福特、通用的成败案例，收购一家公司，到底在买什么？
法拉利销量不到比亚迪的1%，却实现同规模的高额盈利?制造业的核心壁垒?
这一期，我们从一个“赌局”聊起。上世纪60年代，美国汽车巨头福特想买下法拉利，却被创始人恩佐·法拉利当成笑话扫地出门。咽不下这口气的福特，砸下重金，发誓要在世界上最严苛的勒芒24小时耐力赛上，亲手击败这个意大利跑车品牌。电影《极速车王》讲的就是这段充满速度、激情与商业暗战的故事。
福特代表着规模化、高利润的量产逻辑，而法拉利则坚守着手工打磨、稀缺至上的品牌信仰。为什么法拉利快破产了还能那么“拽”？当这两种模式碰撞，我们不禁想问——收购一家公司，到底买的是什么？是技术、品牌，还是一个行业的未来话语权？从勒芒24小时耐力赛到现在的纽北圈速榜，为什么车企们前赴后继地投身赛场？那些看似遥不可及的赛车技术，又是如何悄悄进入你家楼下的停车场的？电动化时代，电机的“放电”与“补能”如何成为新的坑位竞争？以及，当我们谈论一辆车的极致与完美时，我们在谈论什么？
我们尝试着从一个产业的过去，窥见它正在发生的未来。从60年代的燃油传奇，到今天的电动革命，汽车行业从未停止变化。那些关于竞争、技术、以及商业运转的逻辑，依旧正在盛行。
风险提示： 基金有风险，投资需谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变仅供参考，不构成任何业务的公开宣传材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。所涉及公司仅作为行业分析，不作为个股推荐。
/timeline/
02:06 从勒芒到纽北，赛道即战场
08:52从研发、技术、经营的角度聊聊赛道车和量产车
14:37 赢下赛道=赢下市场？聊聊中国车企的远征与出海
17:22 一分钟一辆VS一年几百辆，两种造车模式，各有各的路
20:15 你的下一辆车怎么选？聊聊国内量产车的几种设计语言
27:36 电气化 vs 机械化，智能驾驶时代，为什么我们依旧需要机械反馈？
38:11 电机的放电和补能，谁会是21世纪的“勒芒之王”？
41:10 汽车的轻量化趋势，“轻量”的临界点怎么看？
46:52 收购一家公司，到底在收什么？
55:59 为什么法拉利快破产了还能那么“拽”？
01:03:53 启示录——从电影到现实，那些从0到1的成功
01:11:56 什么样的重资产制造业拥有高壁垒？
01:14:56 怎样理解“极致”与“完美”？
名词解释：
《极速车王》（Ford v.Ferrari）：
《极速车王》是由詹姆斯·曼高德执导，杰兹·巴特沃斯、约翰-亨利·巴特沃斯、贾森·凯勒编剧，克里斯蒂安·贝尔、马特·达蒙主演的传记片。该片改编自纪实小说《地狱驾驶：福特、法拉利和勒芒耐力赛》，讲述了亨利·福特二世、天才企业家艾柯卡和赛车冠军迈尔斯、工程师卡罗尔一起经营福特公司，制造出梦幻跑车福特GT40并与法拉利在勒芒赛道举行决赛的故事 。
戴维斯双击（Davis Double Play）：一种股票投资策略，由美国著名投资人谢尔比·库洛姆·戴维斯提出并实践。指在低市盈率(PE)买入股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以获取每股收益（EPS）和市盈率(PE)同时增长的倍乘效益。
勒芒24小时耐力赛（le mans）：勒芒赛最早由法国西部跑车俱乐部（ACO）于1923年创立，在1953年加入WSC（世界拉力锦标赛），后来WSC在1992年停办，勒芒赛主要由法国西部跑车俱乐部（ACO）独立运营。自2012年起，勒芒全场冠军均由混动赛车包揽。勒芒赛的精髓在于“歇人不歇车”，3名车手轮流驾驶一辆赛车，24小时不间断在赛道上开，最高时速370km/h，累计行驶里程最长的赛车获胜，平均里程超过5000km（北京到莫斯科的直线距离）。
纽北赛道（Nürburgring）：纽北赛道的全称是纽博格林，这是一家公司的名字，大股东为德国汽车零部件公司Capricorn AG，包括两大赛事、几个常规测试，包括：
NLS耐力赛：提供持续的训练与比赛机会，是24小时耐力赛的资格赛，比赛时长4或6小时，赛道长度24.3km，今年F1世界冠军维斯塔潘也会参赛。国内吉利领克（03TCR）2024年参加了NLS系列赛，但未完赛。
24小时耐力赛：一年一度耐力赛巅峰，赛道长度25.378km，每年观赛人数28万人。国内吉利领克（03TCR）24年首秀参赛，25年获得组别季军。
圈速榜：挑战纽博格林北环赛道，赛道长度20.832km，追求极致性能与刷榜。这一挑战通常由车企主动发起、付费，并邀请TUV莱茵等技术监督员和公证员官方认证，符合条件后，成绩被录入官方记录。通过提升榜单排名，聚焦全球目光，服务品牌拔高的目标。目前挑战圈速榜的国内车企包括蔚来（EP9，6分45秒）、小米 （SU7 Ultra，6分46秒）、比亚迪（仰望U9，6分59秒）。
极端测试：验证技术极限，通过高环耐力测试等专项挑战，为三电系统、热管理等核心技术研发积累数据。参与过极端测试的国内车企为小鹏（P7、X9）等。
CATL inside：CATL是指宁德时代，而所谓inside是指，核心部件商跨过整机厂商，直接占领用户心智，形成强势品牌，最终获得对整机商的话语权和议价权，实现更超额的利润。
