Vol00142_三天融了1000亿，AI公司却还在亏钱——资本的逻辑你真的看懂了吗？

5月的第三周，中国AI赛道迎来了一场前所未有的资本盛宴。据彭博社援引知情人士消息，DeepSeek正在进行约700亿元人民币的融资谈判，投前估值可能达到450亿美元，投后突破500亿美元。有意思的是，DeepSeek管理层在融资过程中向潜在投资者明确表示，公司将优先进行突破性的AGI研究而非短期商业化。几乎同一时间，月之暗面20亿美元融资接近落定，阶跃星辰近25亿美元融资即将收官。三家头部大模型公司一周内合计融资规模逼近千亿元。但硬币的另一面，百度在发布文心5.1时强调的是成本控制而非技术参数。4月初至今，国内外大模型迎来'超级更新月'，同时商业化全面提速，豆包宣布三档付费计划，Anthropic年化收入进一步突破。大模型企业千亿估值与百亿亏损并存的局面，让整个市场的定价逻辑充满张力。