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02026年5月，AI领域正经历一场估值狂潮，其中Anthropic以9650亿美元的估值反超OpenAI成为焦点，资本不仅涌入大模型开发商，也大量投资于“干活的AI”（如AI软件工程师）和“卖铲子”（如AI算力基础设施）的企业。尽管估值飙升，但多数公司尚未盈利，引发了对当前高估值合理性及未来行业泡沫风险的深刻讨论。
AI大模型估值飙升：Anthropic的崛起
- Anthropic估值达9650亿美元，超越OpenAI，成为全球最贵的AI创业公司。
- H轮融资获得650亿美元，投后估值在三个多月内从3800亿飙升近三倍。
- 同时发布Claude Opus 4.8（支持控制AI“任务努力程度”）和Claude Code（AI编程助手，“动态工作流”），表明资金主要用于购买算力。
- 高估值反映一级市场投资人的判断，不等于公司已实现盈利。
"干活的AI"与"卖铲子"者的迅速增长
- Cognition (Devin): 专注于AI软件工程师，估值约260亿美元，年化收入约4.9亿美元，企业使用量连续六个月环比增长50%。
- Fireworks AI: 提供AI推理基础设施服务，帮助AI模型高效运行，估值有望达约150亿美元（去年10月为40亿美元）。
- Fireworks AI今年二月年化收入约3.15亿美元，同比增长416%，日处理超10万亿个token，客户包括Cursor、Perplexity、Notion、Uber。
- 这两类公司展现出强大的增长潜力和资本吸引力，但在融资洽谈和年化收入推算上存在不确定性。
OpenAI的AI安全与治理新策略
- OpenAI于5月29日发布“前沿治理框架”，主动对齐欧盟和加州的监管标准，并向美国政府汇报。
- 推出Rosalind Biodefense项目，开放生命科学专用模型GPT-Rosalind给经过审核的开发者及具有公共卫生、生物防御任务的合作方。
- 该策略旨在将高风险生物能力进行“有门槛的受控访问”，引发了对其是真担当还是意图抢占监管话语权的讨论。
- 框架由OpenAI自公布，其约束力及后续监管机构的响应仍待观察。
估值与盈利能力的反思
- 当前AI公司的高估值是基于资本对未来潜力的判断，而非当下的盈利能力。
- 多数公司尚未实现盈利，资本投入旨在“买谁能笑到最后”，而非“谁现在最赚”。
- 当资本市场未来退潮时，大模型开发者和提供基础设施服务的公司中，谁将首先面临挑战是行业关注的焦点。
