加密创始人的终极能力不是发币，是"套利"：Tether、Circle、Ethena 背后的同一套底层逻辑

加密行业这两年的残酷真相：冷启动成功的团队一抓一大把，Hyperliquid 补贴、Ethena 基差套利、RedotPay 新兴市场刚需，开局都漂亮。但能跳去大众/机构市场的寥寥无几——Ethena 基差收窄后锁仓近乎腰斩，正慌着铺 USDtb、HyENA、稳定币即服务；更多团队折在"单语陷阱"：要么只会加密圈话术，补贴停了用户就散；要么反过来，传统金融出身直接做大众加密产品，连点火都点不着。