本期节目，我们和 First Rule Ventures 创始人李荣彬聊了聊一支新基金的诞生。

李荣彬曾是地下朋克乐队主唱，做过音乐厂牌，也在非洲工作和生活多年，后来进入早期投资行业。他现在创办的 First Rule Ventures 专注 AI 应用，只投第一轮，一年只出手 5 个项目。

在 AI 基础设施仍然吸走最多资金和注意力的当下，为什么还要押注 AI 应用？早期投资人到底应该看技术、看叙事，还是看人？小基金在红杉、高瓴这样的大基金也下场投早期之后，还有什么位置？一个投资人说自己要「有人味、有品位」，这到底是一种审美，还是一种生意？

这期节目里，我们聊到了地下音乐、非洲、Crypto、AI 应用、创业者的自信与自卑，也聊到投资这件事里最朴素但最难的东西。

诚实一点。才知道自己为什么出发。

本期看点

投资人也应该有表达
李荣彬把投资看成一种表达。艺术家用作品表达，创业者用产品表达，投资人则用自己的 Portfolio 表达他相信什么样的人、产品和世界。
First Rule Ventures 为什么叫 First Rule
这个名字来自《搏击俱乐部》。在李荣彬看来，投资人一方面要尊重回报，另一方面又必须反抗当下共识，去寻找那些还没有被市场完全承认的东西。创业者像电影里的 Jack 和 Tyler，常常在极度自信和极度自卑之间来回横跳。投资人有时要成为 Tyler，鼓励他继续往前；有时也要成为 Jack，把他从自毁式疯狂里拉回现实。
为什么一年只投 5 个项目
如果一个投资人真的想成为创业者最早期的陪跑者，就不可能同时陪太多人。官网上挂着 100 个 Portfolio Logo 的基金，很难对每个创业者都保持真正的陪伴。
小基金和大基金的区别
大基金像沃尔玛，小基金更像主理人小店。小基金不能卖和沃尔玛一样的东西，还卖得更贵。它必须有自己的审美、判断和关系密度。
他到底喜欢什么样的 Founder
比起大厂背景、名校履历或漂亮叙事，他更看重一个人有没有对世界的稳定认知。产品可以变，赛道可以变，但每一次 pivot 背后最好能看见同一条主线。
AI 应用不是「电马车」
他不认同「现在所有 AI 应用都只是电马车」的观点。技术周期不是一条直线，而是一段段曲折向上的波浪。每一次基础设施升级到一半，都会长出一批新的应用。
AI 应用里大厂吃不掉的三类机会
第一，有独特渠道；第二，在某个细分行业里有十年以上经验；第三，能通过业务飞轮积累专有数据。
创业者现在到底该不该出来创业
AI 降低了试错成本，但没有替代真正的 Idea。现在适合先用 AI 把想法做出来、试一试；但如果一上来就走传统融资路径，竞争会非常激烈。

时间轴

02:50 从摇滚乐队、音乐厂牌到投资人，为什么他会选择投资这条路。

08:12 艺术家有表达，创业者有表达，投资人也应该有表达。

08:57 First Rule Ventures 名字的来源：致敬《搏击俱乐部》。

13:00 为什么重新回到超早期投资。

17:28 评估一家早期公司的标准是什么。

19:26 Portfolio 案例：从 Legal DAO、LegalNow 到 Global GPT，一个创业者如何始终围绕「科技和知识应该服务普通人」这条主线。

27:20 为什么一年只投 5 个。

30:07 大基金下场投早期，对小基金是不是挤压。

34:00 创业者见他之前要准备什么。

37:00 泡沫里只会叙事、不懂商业闭环的创业者，最终很容易补不上商业逻辑。

38:00 AI 时代的价值投资是否还成立。

40:00 什么叫诚实。

44:00 另一个 Portfolio 案例：用真实人类味觉数据和 AI 模拟食品公司的 Market Research。

46:00 现在 AI 应用融资到底冷不冷。

46:30 技术周期的历史逻辑。

51:00 AI 应用里大厂吃不掉的三类机会

59:00 AI 产品周期更短，早期投资人的退出难度是不是更高。

60:00 早期投资人的使命是扶上马，送一程。

61:00 现在适不适合创业。

64:10 给创业者的三句话。