【时间轴】
00:25 一周市场review
11:00 正片
01:35:50 下周市场展望
01:39:10 热评回应
【OP】
RayHan（音乐）
【ED】
Ennio Morricone - Deborah's Theme
【剪辑】
梵一如
【出品/制作】
番薯剥壳工作室（Yakimo Studio）
从爱乐文青到经济沙皇：格林斯潘理想与现实交织的百年人生
试听 113分钟 ·
20021·
72
2002172
日啖茶叶上百杯
2026.7.05
11
02:35 创新药小小定投，一周500，才买了4000不到，本来想慢慢买个一两年，没想到这周突然大涨，已经把梵高的会员费挣回来了。谢谢主播
16:04 格林斯潘在20世纪90年代的作为，不可不提的有三件事：第一，他率先发现了美国劳动生产率的隐性提升。第二，他以利率为工具，解决了美国由来已久的通胀问题。第三，他意识到了全球化的重大意义。先说第一点。1996年前后，格林斯潘在研究经济数据时发现，美国服务业的劳动生产率出现了下滑。他觉得这件事不合常理。当时的会计师、律师和建筑师，明明已经开始用计算机分担日常工作了，效率肯定是上升的；怎么反映到数据上，却成了下滑呢？还有，当时美国的制造类企业，利润数据非常漂亮，终端商品的价格却没有上涨。不涨价，却能提升利润，一定是因为单位时间内的产量增加了。那美联储拿到的常规经济统计数据，可能就有缺失。格林斯潘让下属去拿更多数据，做交叉验证，最终提出了“新经济”这个概念。格林斯潘的“新经济”，指的是美国经济在计算机、互联网、外籍劳工等因素拉动下，呈现出的扩张态势。格林斯潘认为，在劳动生产率出现提升的背景下，企业本来会倾向于裁减员工。但因为消费需求足够旺盛，如果企业能获得宽松的信贷，他们就会扩大生产，招更多人，增加商品产量，用更高的销量来抵消涨价这个选项。这样一来，美国的就业和通胀问题，就能得到解决。因此，美联储从1996年起，转向了降息周期。以降息为代表的宽松货币政策，很容易导致高通胀。格林斯潘哪来的底气化解这个风险呢？除了劳动生产率，他还看到了其他有利因素。美元汇率在1985年《广场协议》之后，虽然一度下跌，但很快恢复了坚挺。恰好整个20世纪90年代，石油等大宗商品处于低价区间。“强美元”和“弱商品”一结合，降低了美国本土制造业的进口成本，提升了它的竞争力。今天你可能会以为，美国制造业在“冷战”结束后就开始走下坡路了；其实20世纪90年代，它还是很强势的。加上中国、俄罗斯等经济体进一步融入全球经济循环，对美元资产产生旺盛的需求；美联储可以利用国际市场，稀释通胀风险。这些都是格林斯潘的手笔。不过，低通胀、低失业率、低利率的状态，不可能永远维持。处于美联储生涯黄金期的格林斯潘，已经暴露了两项问题。一是他很早就认定，金融资产的定价受到市场信心的影响。而美国经济和金融资产的价格是绑定的，美联储必须经常出手，给市场增加信心。这就衍生出了一个流行的概念，叫“格林斯潘看跌期权”。它的意思是：只要股市连续下跌，格林斯潘就会宣布降息，对市场进行安抚。1998年，格林斯潘还安排纽约储备银行，牵头救助了在俄罗斯市场损失惨重的长期资本管理公司（LTCM）。后来美国金融界出现的“大而不能倒”现象，源头就在这儿。这种靠政策介入迎合市场的做法，和格林斯潘最初对市场机制的信任，完全是背道而驰的。加上格林斯潘在美联储内部搞了自我扩权，等他退休时，美国已经形成了“市场等着美联储主席来救”的依赖心理，影响持续至今。第二个问题，则是“9·11”事件后，美联储连续三年激进的降息政策。当时格林斯潘认为，美国经济要想避免衰退，要撑住股市，就必须实行宽松的货币政策。问题是，当时正值中国“入世”，美国制造业开始萎缩，大量资金实际上并没有流入实体经济，而是形成了规模空前的房地产金融泡沫。格林斯潘曾经警告过这种风险，但他乐观地认为，泡沫破裂不至于造成毁灭性后果。实际情况相信你也看到了。站在后见之明的角度，格林斯潘既不是“先知”，也不是恶魔。他只是一位低估了市场机制的缺陷，又在特定时期被赋予了过大权力的经济学家。格林斯潘曾经自评，他这一生“做对了70%的决定，做错了30%”。只不过，为那些错误决定“买单”的，远不止他一个人。
