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0核心观点来源： 《求是》刊文、八部委联合发文、瑞银（UBS）研报、野村（Nomura）研报、复旦消费大数据实验室
📌 一句话提要
《求是》618当天发文、八部委联合松绑汽车改装和老爷车——瑞银认为，中国刺激消费的思路正从"给补贴"转向"松管制"。这期我聊清楚这个转变意味着什么，以及瑞银的判断里，哪些是我想点头的、哪些是我不同意的。
🕐 时间轴
时间内容
开场：两个信号放在一起看——《求是》618发文 + 八部委联合通知
Part 1：《求是》那篇文章说了什么？——问题不在信心，在钱Part 2：八部委发文——财政部为何不在名单里？从"给钱"到"松绑"
Part 3：以旧换新的后遗症——补贴的透支与挤出效应
Part 4:7月政治局会议会有"924式惊喜"吗？我与瑞银的分歧Part 5：下半年看什么？——看点在投资端，不在货币端
片尾总结 + 下期预告
📊 本期关键数据 & 事实
政策信号
• 6月18日（618当天）：《求是》发表评论员文章《以更大力度提振消费》
• 6月23日：八部委联合发布汽车流通消费改革试点通知，财政部不在列
• 瑞银关键观察：财政部缺席 = 方向不是"给钱"，而是"松绑"
以旧换新补贴
• 去年补贴规模：3000亿元 → 今年缩至 2500亿元
• 数据印证：补贴品类今年整体销售大幅下滑（需求被提前透支）
• 副作用：对非补贴品类产生"挤出效应"，一定程度扭曲市场
松绑涉及的领域
• 汽车改装 + 经典传统车（老爷车）：中国此前长期明令禁止，本次试点放松
• 瑞银测算：汽车改装单领域充分发展后，可成 万亿级市场
• 外商独资医院：利用外资固稳促优行动方案拟进一步扩大试点范围
• 低空经济：原计划放松，因安全事件进程或放缓
• 文化传播（如引进好莱坞大片）：与意识形态强相关，短期难松
居民资产负债表
• 《求是》原话："加快修复居民资产负债表，着力稳定房地产市场，促进资本市场健康发展"
• 逻辑：房价、股价缩水 → 资产端恶化 → 消费底气不足（瑞银、野村判断一致）
货币政策信号
• 央行近期在银行间市场净回笼流动性 超7000亿元，银行间利率稳步上行
• 央行重点在"防风险"（贴着利率走廊下沿运行、盯长端利率），非"稳增长"
• 瑞银意外，但我认为其误判了中国产业结构变化（新质生产力靠直接融资，信贷增速下降是趋势）
最新数据快览
• EPMI（新兴产业采购经理指数）：温和下滑，连"K型"上扬线也在放缓
• 端午假期：旅游收入同比 +4%、出游人数 +4.4%，人均支出历史低位（穷游化）
• 618实物商品零售额同比 +3.2%（去年 +9.8%）；若计入服务消费整体 +7.7%
• 分品类：服务 + 新兴硬件走强，传统补贴商品疲软（与政策转向吻合）
• 降息预期：花旗最乐观，预计 10个基点象征性降息；多数外资投行认为全年不降准不降息
🔗 相关阅读 & 来源
• 《求是》评论员文章《以更大力度提振消费》（2026年6月18日）
• 八部委《关于开展汽车流通消费改革试点的通知》（2026年6月23日）
• 瑞银（UBS）中国消费政策研报（近期）
• 野村（Nomura）中国家庭资产负债表研报
• 复旦消费大数据实验室 618 消费监测数据
💬 互动话题
这期里你最意外的判断是哪个？
是"财政部没进八部委名单，所以不是给钱而是松绑"这个细节，
还是"瑞银期待的7月惊喜，我认为不会出现"这个分歧？
在评论区说说你的看法，我们一起拆。
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