EP166 美国数据中心建设狂潮：338GW规划、63GW在建、38GW搁置

🔥【核心洞察】

规划容量猛增，实际建设滞后：伯恩斯坦最新月度报告显示，6月北美数据中心项目规划容量环比增长4%至338GW。但实际在建容量仅小幅增加200MW至63.2GW。按照当前建设速度，消化现有338GW项目储备约需12年。
搁置容量激增至38GW：受地方反对、审批受阻及取消影响，“搁置容量”环比增加4GW至38GW，占总规划容量11%，高于去年夏季的7%-9%。2026年前三个月，至少75个、总值超1300亿美元的数据中心项目被叫停或取消。
BTM“表后供电”快速崛起：表后供电项目规划容量达131GW，其中15.4GW已开工。该模式目前仅占已投运数据中心的5%，但占在建容量24%、规划容量39%。核心驱动力是“快”——BTM可将供电时间缩短至18个月，而传统电网接入经常超4年。
五大巨头2026年资本支出达7270亿美元：伯恩斯坦预计亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文2026年资本支出合计7270亿美元（同比+76%），2027年进一步增至9160亿美元。电气设备、散热、电力施工、服务器及半导体供应商将持续受益。

🔍【章节索引】

一、项目储备：338GW的“纸上繁荣”

6月北美数据中心项目规划容量达338GW，同比增长179%。其中超大规模云厂商新增3.5GW，开发商和托管数据中心分别新增2.2GW和2GW。谷歌与亚马逊分别贡献1.8GW和1.4GW，占云厂商增量逾90%。得克萨斯州以3GW成为增量最大的地区。

但“纸上繁荣”与实际建设之间的差距正在扩大。处于“前期施工”阶段的项目占比从2023年一季度的59.8%飙升至2026年一季度的80.5%。2026年全美140个计划运营的数据中心项目中，仍有11GW停留在“宣布阶段”，毫无施工迹象。

二、搁置危机：1300亿美元项目被叫停

2026年前三个月，全美至少75个、总值超1300亿美元的数据中心项目被叫停或取消。仅一季度，社区抗议就导致42亿美元、3.5GW项目被取消。两党选民中反对数据中心建设的比例均超过三分之二。

反对组织数量从2025年底的396个激增至2026年3月的833个，覆盖49个州。已有14个州提出暂停数据中心建设的立法建议。

搁置原因高度集中于：地方反对和“邻避效应”（开发商贡献了一半新增搁置容量）、审批受阻与延期、变压器等关键设备交货周期拉长至160周以上。

三、BTM表后供电：从“抢电”到“自带电源”

表后供电已成为解决数据中心电力瓶颈的核心方案。目前BTM项目储备达131GW，其中15.4GW已开工。

BTM的核心优势包括：供电时间缩短至18个月（传统电网接入经常超4年）；确定性更强，规避电网排队和社区阻力；争取社会许可，减少对公共电网挤占和居民电费交叉补贴的担忧。

BTM方案倾向于使用中小型燃机、往复式发动机、SOFC燃料电池等设备，部署快速、交付周期相对短。不同设备交期差异显著：H-Class燃机约36-60个月，航空改型燃机约18-36个月，燃料电池仅约3-4个月。

四、电气设备市场：从200亿到650亿美元

Wood Mackenzie预测，美国数据中心电气设备市场规模将从目前约200亿美元扩张至2030年的650亿美元。数据中心在美国电气设备市场中的占比已从2020年的不足2% 跃升至40%。

变压器是当前最紧张的环节。升压变压器交货周期2026年一季度已超160周（2023年仅77周）。需求在2019-2025年间增长了274%。

设备瓶颈正在扭曲建设时间表。电池、变压器和断路器加起来只占数据中心建设成本的不到10%，但没有这些元件，新建项目根本不可能完成。

五、地理转移：从沿海到内陆

数据中心正在从沿海传统枢纽向内陆转移。得克萨斯州以36GW的新增容量已超越弗吉尼亚成为全美最大数据中心市场。仅2026年第二季度，德州就新增了14GW的宣布容量。

其他高增长地区包括：宾夕法尼亚州（11.6GW）、路易斯安那州（7.7GW）、东南部（尤其佐治亚和阿拉巴马）及中西部部分地区。

六、投资启示

BTM供电设备TAM预计2029年前将超过50GW/年。优先受益环节包括：发电设备（燃机、往复式发动机、燃料电池）及配套、变压器与开关设备（交货周期最长、瓶颈最严重）、储能系统（微电网调度中枢）。

电气设备、散热、电力施工、服务器及半导体供应商将继续受益于多年建设周期。

⚠️【风险提示】