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3一款新药从实验室走到患者手中，平均需要耗费十年光阴和数十亿美金的投入。在这个行业里，科学突破与资本博弈从未如此紧密地交织。
对于这样一条注定漫长且充满不确定性的赛道，我们常常面临一串难以回答的困惑：为什么同一个品种，不同机构给出的估值能差出几倍？AI制药被炒得火热，但它究竟在药物研发的哪些环节起了作用？当产业基本面明明在变好，为什么股价的走向却常常与基本面背道而驰？
这些矛盾背后，到底是定价逻辑本身出了偏差，还是我们对这个行业的理解方式需要更新？本期节目，我们试着从技术演进的逻辑、产业趋势的节奏、以及中美两套估值体系的碰撞中，找到一些真正值得长期跟踪的线索。
本期嘉宾
大成基金研究员 孔铭鹏
本期金句
“对于中国创新药来说，这个产业浪潮仍然处于一个非常初期的阶段。微观来说基本面是越来越好，不是越来越坏。”
“对于一个技术不断革新的产业来说，最重要的变量永远是技术变量。”
“AI或者计算机模拟辅助，在前端做药物发现的时候已经帮了很大的忙，但后端的实验一个都不少，因为这是一个不断的在物理世界上去验证性质的过程。”
“创新药就是小登中的小登”
Timeline
产业信仰深植于专业底色
AI可以抹平知识差距，却抹不掉对产业的理解和人的交流
AI画出了靶点地图，但抵达终点仍需实验一步步走
临床前的每一个环节都可能是终点，只有上市后才算起点
国内业务是安全垫，海外临床则是那根向上探的标尺
药企估值看似精密计算，实则每个变量都藏着主观判断
基本面持续向好，股价逆行处可能潜藏机会
港股流动性压估值，机构同样会犯错，投资无必达之策
政策是东风，直到被看见的那一刻产业已经走了很久
创新药是进攻的矛，中药是防守的盾
美股的biotech一定程度上是AI拥挤交易之后的溢出效应
美国大药企买管线补专利缺口，中国成了早期资产的重要货架
产业趋势向上但路径颠簸，仓位决定你能在这条路上走多久
人口老龄化是长坡，产业技术的更新才是往上滚的雪球
《血色财富》讲的不仅是一个药，更是一整套产业运转的逻辑
风险提示
基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本次播客的内容不作为任何法律文件，不构成任何法律承诺，也不构成任何投资建议。请认真阅读基金的基金合同、招募说明书等文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等，判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。
