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【本期节目简介】
2026年刚过半，持有科技基金的朋友，应该坐了好几轮过山车。
先是Meta说要出租算力，市场慌了——算力是不是过剩了？
接着存储芯片猛涨，大家刚觉得稳了，又突然回调。
本期我们从产业和投研一线拆解这场"情绪过山车"背后的真实逻辑。以及下半年，硬科技和算力产业链的投资该怎么做？
本期《时间嘉讲》为您逐层拆解：
"一边买GPU一边出租算力"，到底在下什么棋？
"短期缺芯片，长期缺能源，永远缺存储"，这句行话有多真实？
AI应用不是泡沫，但云厂商万亿美金投入的ROI（投资回报率）该怎么算？
企业级Agent为何从2026下半年会急速爆发？
下半年AI算力投资排兵布阵重点关注哪些时间节点和刚需环节？
【本期嘉宾】
1、张宇：可达智灵的CEO&创始人
2、赵钰：嘉实基金前沿科技沪港深基金经理
【本期主持】
海洋，北京广播电视台主持人
【Timeline】
Part 1：市场情绪波动与“算力过剩”之辩
盘活闲置算力提升ROI，高端训练算力依然非常紧缺
整体算力需求依然旺盛
Part 2：存储价格暴涨与市场大跌的“冰火两重天”
存储芯片是刚需，模型拼记忆，存储吃红利
产能倾斜与供给格局导致存储价格暴涨与消费电子涨价
Part 3：Token消耗的未来与算力/存力产业新变局
从“数字化”到“智能化”：降低研发成本，引爆算力和Token的指数级需求
企业级智能体（Agent）平台将迎来大爆发
从军备竞赛“最强算力”转向追求推理成本与投资回报率（ROI）
国产存储龙头IPO，扩产势在必行，半导体设备与设计公司迎来结构性机会
Part4：AI万亿基建投入与目前百亿收入的GAP，是泡沫吗？
AI的巨大价值已无可争议
科技革命初期“超投”是必然的，不能只看当期收入
从“尝鲜”到“保岗”，用与不用AI让工作效率存在巨大鸿沟
Part 5：做多中国AI价值链
国产厂商算力迭代与模型演进的速度按月计
应用端并不介意底层算力出处，便宜好用是王道
长期看好中国AI产业，聚焦电力、能源、算力基建
Part6：投资排兵布阵与下半年关键节点
互联网大厂vs AI独角兽企业：谁能主导这一轮科技浪潮？
下半年，企业级Agent将走向“全员普及”的黄金三年
2026重业绩！关注云厂商、前沿大模型、国内硬件公司
科技股大趋势未破，寻找边际变化最大的方向抵御波动，光模块与存储仍是刚需
【行业单词卡】
A100 / H100：英伟达高端训练芯片型号，A100为上一代产品，H100为后续升级款。这是Meta考虑出租"低价值算力"的核心资产。
ROI（投资回报率）：衡量投入产出效率的核心指标。
ARR(年度经常性收入)：是衡量订阅制或软件运营服务公司的关键财务指标，表示在一年内通过客户订阅合同产生的可预测、重复性收入。
CapEx（资本性支出）：指企业在算力基础设施上的资本投入。
Agent（智能体）：基于大模型的自动化执行系统，分为个人助手与团队级两大方向。
波分复用：将多个不同波长的光信号合并到同一根光纤中并行传输的技术，旨在极大提升单纤传输容量与资源利用率。
Foundry（晶圆代工厂）：芯片生产制造环节，是算力产业链的关键上游。国内在这一环节仍需追赶。
算力硬件（以光和存为代表）：指光模块与存储芯片，被认为是当前AI硬件中最刚性、最具瓶颈性的两类资产。
【节目介绍】
欢迎来到《时间嘉讲》，这是一档由嘉实基金出品的财经类播客节目。
在这里，长期主义不是口号，而是穿越周期的投资法则；时间复利不是魔术，而是财富增长的底层逻辑。让我们一起与时间为友，在周期中把握价值机会，在时间里兑现人生嘉奖。
【风险提示】
《时间嘉讲》节目由嘉实基金出品，仅限于嘉实基金管理有限公司与合作平台开展宣传推广之目的，投资相关内容仅供案例分享，不作为任何投资指导性建议。禁止第三方单独摘引、截取或以其他不恰当方式传播。
本节目内容仅为行业科普交流和投资者教育，所涉信息来源于公开资料，我们力求但不确保其绝对准确与完整，不构成任何投资建议、产品推介或个股推荐点评，不应作为您投资决策的依据。本节目所有内容仅为嘉宾基于个人专业视角的探讨与交流，不构成任何具体的投资建议或对未来市场的预测。其中，外部嘉宾的观点不代表嘉实基金的立场，嘉实基金投研人员的观点亦不构成对投资者的投资建议。嘉宾陈述仅代表其在本节目首次播出时的观点，后续可能进行调整。市场有风险，投资需谨慎。
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