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1本期播客内容与易方达基金《远见TALK》联合推出。
今年上半年，全球资本市场交易了很多不同的主题，市场仿佛经历了几个“小周期”。黄金创下新高后震荡回调，地缘局势牵动油价和通胀预期；进入二季度，随着外部扰动阶段性缓和，市场主线又迅速回到AI。美国科技巨头持续增加资本开支，存储、光通信、半导体设备等产业链环节轮番走强。
7月以来，全球资本市场围绕AI主线的波动明显加剧。一边是海外科技巨头继续加码AI资本开支，算力、半导体、光通信等产业链维持高关注度；另一边，市场对AI投入回报、估值拥挤和盈利兑现的担忧升温，科技资产在高位震荡中反复定价。
这种分化并不只发生在美股。A股科技板块内部轮动加快，港股市场也出现硬科技与软科技走势分化。多类资产看似各有逻辑，背后却指向同一个问题：在AI革命、全球产业分工变化和货币体系重估交织的背景下，全球资产定价体系正在发生变化。
本期邀请国信证券首席经济学家荀玉根博士与易方达基金指数研究发展部总经理助理、基金经理李树建，从中美产业分工、AI资产定价、港股与黄金，到市场风格和普通投资者的资产配置，分享下半年市场的观察。
本期嘉宾：
荀玉根：国信证券首席经济学家
李树建：易方达基金指数研究发展部总经理助理、基金经理
李俊池：易方达《远见Talk》主理人
时间轴：
- 中美关系对全球资产定价的长期影响？
- AI产业趋势证伪风险大不大？
- 如何理解科技股的合理估值区间？科技板块想要再创新高需要哪些催化因素？普通投资者是应该选择覆盖面更广的科创50指数，还是细分行业指数？
- 如何理解今年上半年港股市场分化？
- 金价定价逻辑是否发生了改变？
- 市场是否有轮涨机会？哪些行业值得关注？
- 全球资产“单一β化”，资产配置如何升级？
- 下半年应该继续拥抱科技，还是转向冷门低估值赛道？
结语
市场变化时产生情绪波动是人之常情。但在全球秩序重构、科技范式发生转移的2026年，资产之间的联动变得越来越复杂，技术发展和投资收益并非一一对应。大家对科技感到焦虑，是可以理解的。站在这个时间点，科技确实很难看得非常清楚，一方面，AI正在以很快的速度提升生产力，带来人类历史上少见的技术变化；另一方面，我们很难准确判断每一轮机会何时出现、具体出现在哪个环节。AI技术和模型不断进步，每一次新的突破，都可能改变产业链需求。只要新的技术和需求不断出现，产业中仍然可能产生尚未被充分预期的机会。
ETF的好处是极大消除了信息差和投资能力差异，可以考虑将将宽基、成长和价值资产做为压舱石，用更细分的行业ETF去捕捉那些没有被充分定价的大产业机会。
市场往往不只有一次机会。普通投资者最容易遭受较大损失的时点，未必是熊市最冷的时候，反而可能是市场情绪最热、所有人都害怕错过的时候。
资产配置不一定能帮助我们在每一个阶段都跑赢市场，但它可以帮助我们控制风险、减少情绪化操作，在充满变化的时代里尽可能留得更久。
有时候，保持定力，本身也是一种胜利。
如果大家有更多的想法和意见，欢迎在评论区留言。
风险提示：
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注：播客涉及的数据来自choice
